債券市場:影響全球金融的重要力量
你知道有一個價值超過1萬億美元的市場,它會影響你的抵押貸款、工作、投資,甚至加密貨幣的價格嗎?很多人不知道這個市場是如何運作的,甚至不知道這個市場是什麼。不,它不是股票市場,也不是比特幣,而是債券市場,它是全球金融體系中最重要的部分。
什麼是債券?
想象一下,你正在創業。你有一個很棒的商業想法,一個無懈可擊的商業計劃,你有精力和激情,但你沒有錢啟動它。你會怎麼做?你向有錢的人借錢,並向他們承諾,你不僅會還錢,還會多還一點。這額外的部分叫做利息。
不僅個人與企業經常借錢,政府也會借錢。當一家公司或政府需要借錢時,他們會通過發行債券來實現。這使得他們成為債券的借款人或發行人,而投資者則是債券的貸款人。
政府借錢的原因
政府總是在各種事情上花錢,從基礎設施到軍事再到醫療保健。政府花錢有一個次要好處,那就是通過創造就業機會刺激經濟,使公民和企業更具生產力,因為有生產力的公民和企業會產生稅收收入,而政府的大部分收入來自稅收。
看看這張顯示英國政府收入來源的圖表,你會發現大部分來自稅收。事實上,只有11%不是來自稅收。
但問題是,政府的支出往往遠遠超過他們的收入。他們的支出和收入之間的差距被稱為預算赤字。每年政府的支出超過收入,他們就會增加總國債,這是政府過去所有借款的總額。截至2025年,英國的總國債為2.7萬億英鎊,美國的總國債高達36.7萬億美元。
政府如何借錢
那麼,這些額外的錢從哪裡來呢?政府通過發行債券向公眾借款。當政府需要資金時,財政部會舉行拍賣,向世界各地的投資者出售債券。這些債券通常由銀行、保險公司、養老基金、甚至外國政府以及普通民眾購買。
投資者購買債券是因為美國政府債券被認為是世界上最安全的投資之一。如果英國,特別是美國違約,即破產而無法償還債務,那可能就是我們所知道的文明的終結。
債券相關術語
讓我們分解一下你可能聽到的一些關於債券的術語:
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本金:指投資或借款的金額。
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票面利率:指每年在該債券上收到的利息支付或百分比。
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到期日:指貸款到期的時間或投資者收到本金的時間。
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收益率:指投資者從債券中獲得的回報。收益率與票面利率不同,因為債券的價格可以改變,從而影響實際回報。
債券的價格可以改變,但票面利率或債券的百分比始終保持不變。因此,收益率可以根據債券價格的變化而波動。如果債券價格下跌,收益率上升;如果債券價格上升,收益率下降。
債券價格如何決定
政府在財政部拍賣中出售債券,根據債券的到期日,拍賣時間表為每周或每月一次。拍賣的收益率將取決於該拍賣對這些債券的需求。這被稱為一級市場。
當新的國債在一級市場出售時,出售的收益率成為一個基準。二級市場的投資者將參考這個價格來重新評估已經流通的類似債券的價值。
投資者在二級市場上不斷買賣債券,基於他們對利率走勢的看法。他們不斷猜測利率是會上升還是下降,經濟是會加速還是放緩,通貨膨脹是會上升還是下降。這些問題將決定對他們來說,以什麼樣的收益率借出資金是有意義的。
這意味著市場利率實際上只是全球債券投資者在當前時間要求的收益率。這一切都基於他們對未來的看法。
市場利率上升的影響
如果市場利率上升,這意味著政府借款的成本也會上升。這也意味著政府必須支付的債務利息也會上升。
記得我告訴過你,美國政府的債務目前約為36.7萬億美元嗎?他們不僅要償還這筆錢,還要支付利息。僅利息支付目前每天就約為30億美元。
這使得市場利率非常重要,因為它決定了他們的利息支付是上升還是下降。目前,許多政府債務是短期國庫券,它們不斷重置,因為它們的到期時間框架為6個月、12個月或18個月。
政府不斷使用這些短期國庫券為借款提供資金,這一過程稱為滾動債務。因此,整體債務負擔不斷上升,因此該國越來越多的GDP必須用於償還債務負擔和支付利息。
這樣一來,政府可用於醫療保健、基礎設施、社會服務和軍事防禦等方面的資金就會減少。當然,除非他們繼續借更多的錢來支付債務負擔,不幸的是,他們正在這樣做。為了同時支付公共服務和償還債務及利息,他們承擔了越來越多的債務,這加劇了未來的問題。
債券市場對股票市場的影響
那麼,這一切對股票市場有什麼影響呢?正如我之前提到的,債券是一種非常安全的投資,因為除非美國政府違約,否則它必須按照約定的利息償還你的債券。另一方面,股票風險更大。股票只是公司的一小部分所有權。因此,如果該公司的股票價格因任何原因暴跌,你的股票也會隨之暴跌。
因此,如果投資者在5%的債券(保證償還)和相同價值的股票(風險大得多)之間做出選擇,選擇債券將更明智、更安全。政府債券的利率被稱為無風險利率。股票市場的預期回報與政府債券利率之間的差異被稱為權益風險溢價(ERP)。
當債券收益率上升時,該溢價縮小,因此投資者開始出售股票,因為股票現在不如債券有吸引力。
政府債券與公司債券的區別
在債券市場本身也有類似的概念。政府債券和公司債券之間存在差異。政府債券是由政府發行的債券,公司債券是由公司發行的債券。
政府債券要安全得多,因為政府不太可能違約。然而,公司更有可能違約,因為公司可能會破產。
當市場上存在更多的恐懼時,投資者希望從公司債券中獲得更高的利率,因為投資感覺更有風險。安全的政府債券和有風險的公司債券之間的差距被稱為高收益利差。當該利差擴大時,通常是市場出現一些問題的信號。
債券市場不僅是經濟的鏡子,它還塑造了經濟,因為隨著利率的上升,整個經濟都會放緩。
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