去年 12 月，在紐約市馬龍街頭，一位年輕的義大利裔美國人路易吉，突然槍殺了聯合健康集團 (UNH) 的 CEO，這家公司是美國最大的健康保險帝國。這起事件在社交媒體上引起軒然大波，無數網友表達了對保險業的不滿。
UNH 股價暴跌與管理層震盪
UNH 的股價在 12 月之前曾高達 600 美元，但在連續兩三年遭受重創後，現在只剩下約 300 美元。
CEO 遇害事件
2020 年 12 月 10 日，UNH 核心業務部門 UnitedHealthcare 的 CEO Brian Robert Thompson 在紐約市被槍殺。UnitedHealthcare 對 UNH 來說至關重要，是其兩大盈利引擎之一。Thompson 也是一位備受業界認可的高級經理。槍擊事件發生後，UNH 迅速從官網上刪除了所有高管的照片，因為他們預測到社交媒體和輿論肯定會將對醫療保險的所有憤怒都傾注到他們身上，包括普通賠償、年度保費和額外的醫療費用。
CEO 辭職與財務報告延遲
今年 5 月中旬，集團 CEO Andrew Witty 以個人原因辭職，前 CEO Stephen Hemsley 緊急回歸擔任臨時 CEO。同時，UNH 暫停發布 2025 年年度財務報告。通常情況下，公司停止發布財務報告會被視為財務狀況出現問題的信號，投資者會立即拋售股票。Witty 在過去幾年領導了 UNH 的快速擴張，他的離職讓市場對 UNH 的戰略執行和高層穩定性產生了疑慮。
UNH 的兩大業務：UnitedHealthcare 和 Optum
UNH 主要有兩大業務：UnitedHealthcare 和 Optum。UnitedHealthcare 是一家醫療保險公司，而 Optum 則涵蓋了醫院運營、數據管理和藥房管理。
UnitedHealthcare：醫療保險業務
UnitedHealthcare 的收入為 298 億美元，佔總收入的 54%。
Optum：綜合醫療服務
Optum 的收入為 253.1 億美元，略低於一半，佔總收入的 46%。但令人驚訝的是，Optum 的利潤略高於 UnitedHealthcare。Optum 的業務包括：
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醫院運營： 從小型診所到社區醫院，再到各種醫療中心。
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Optum Insight： 管理醫療數據和軟體，為醫院和醫療保健機構提供電子服務。
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OptumRX： 藥品福利管理公司 (PBM)，與藥店合作，代表保險公司和患者議價。
透過將醫療、患者和保險業務結合在一起，UNH 打造了一個完整的醫療產業鏈。
美國七大健康保險公司比較
美國有七大健康保險公司，其中 UNH 是最大的。根據產業鏈的完整性，這些公司可以分為以下幾類：
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高度整合： UNH 和 CVS，業務涵蓋保險、醫院和藥房。
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中等整合： 銷售量較高，整合特性較強的公司。
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純保險： Humana，僅銷售保險，將其他業務外包給第三方醫療機構和藥房。
UNH 在七大健康保險巨頭中，是整合程度最高的一家。
UNH 面臨的挑戰：高昂的醫療費用和民眾的不滿
美國民眾對現行的醫療保險體系非常不滿。在 OECD 國家中，美國的平均醫療費用高達每年 12,555 美元，遠高於其他國家。
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美國的醫療費用佔 GDP 的比例也高達 17.3%，遠超其他國家。
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美國醫療體系存在嚴重的貧富差距。
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許多新藥由美國公司開發，但在美國的價格遠高於其他國家。
健康保險公司的利潤率
儘管健康保險公司被妖魔化為邪惡的資本吸血鬼，但它們的淨利潤率僅在 1% 到 5% 之間。UNH 的利潤率最高，因為它擁有完整的產業鏈。
UNH 的應對策略：產業鏈整合
為了應對激烈的市場競爭和低利潤率，UNH 採取了產業鏈整合的策略，從保險到醫院到藥房，所有環節都自己做。透過規模效應來提高利潤。近年來，UNH 的併購目標也主要集中在完善產業鏈上。
投資建議
儘管 UNH 目前的股價有所下跌，但從投資的角度來看，其性價比仍然很高。UNH 在醫療保險行業中處於領先地位，其戰略具有遠見且非常成功。