關於信用利差的視頻回應
視頻回應背景
這段視頻是對一位觀眾問題的回應。有人在「hey hero」上向我提問，如果你也想要視頻回應，可以在那裡提問，連結在下方。之前我做過類似的視頻並發布在YouTube上，當時我說回應可能是五到十分鐘，但對我來說根本不可能，我總是講個不停，所以如果在那裡提問，回應可能會長達十五到三十分鐘。
信用利差與輪動策略的比較
我們要談的是信用利差。信用利差或任何利差，幾乎從定義上就比輪動策略更難管理。輪動策略除非賣出的賣權標的物被執行，買入100股後股價持續下跌，否則管理起來很容易。但信用利差不同，你可能會直接虧錢，只有做對或做錯兩種結果，雖然有方法可以管理部位，但我們稍後再談。
利用信用利差在納斯達克指數下跌時獲利
我們以QQQ（納斯達克ETF）為例，要在納斯達克指數下跌時獲利，可以賣出買權信用利差。賣出買權信用利差時，對標的物看跌。賣出較接近平價或價內的買權，同時買入較遠價外的買權。賣出的買權是看跌的，有負的Delta值；買入的買權是看漲的，有正的Delta值。但賣出買權的負Delta值大於買入買權的正Delta值，所以整個部位是看跌的。
平價選擇權的特性
平價選擇權有較高的時間價值（外在價值），這是基於到期時間和隱含波動率給予選擇權的溢價部分。平價選擇權的時間價值比價內或價外選擇權大，因為平價選擇權的未來走勢不確定性高，其是否會變成價內取決於波動率和時間。時間價值會隨著時間推移而衰減，在到期前30到45天衰減速度加快。平價選擇權的Theta值（時間衰減率）比價內或價外選擇權大。
此外，平價選擇權的Vega值（隱含波動率變化對選擇權價格的影響）也較大，因為其時間價值較大，隱含波動率的影響更顯著。
買權信用利差的Greeks分析
在買權信用利差中，較接近平價的部位決定整個策略的Theta和Vega值。賣出較接近平價的買權有較大的負Vega值和較大的正Theta值，買入較遠價外的買權則有較小的正Vega值和較小的負Theta值。整體而言，策略有負Vega值和正Theta值。
賣出信用利差的考量
一般來說，我們會賣出價外的信用利差，因為成功機率較高，且較不易被執行。這樣做會有正Theta值和負Vega值，意味著每天都能賺錢（若價格橫盤），且看空隱含波動率。
賣出信用利差時，應選擇隱含波動率高的環境，因為隱含波動率有均值回歸的特性，較可能回到歷史平均水平。這對買權信用利差尤其重要，因為標的物價格下跌時，隱含波動率有上升的趨勢。在高隱含波動率環境下賣出，即使隱含波動率上升，也能降低風險。
賣出價外程度的考量
賣出買權信用利差時，賣出的價外程度越高，成功機率越大，但可能只能賺幾毛錢，且最大損失較高。有些人可能靠賣出極價外的信用利差在六個月內獲利，但一次交易失敗就可能虧掉所有利潤。
所以，除了考慮成功機率，還要對標的物有看法，研究股票並了解其走勢，才能增加獲利機會。如果對標的物走勢有把握，不要賣出極價外的信用利差，可以適度賣出價外的信用利差，提高成功機率，同時增加收益。
利用選項利潤計算器
可以使用optionsprofitcalculator.com來分析不同執行價格的買權信用利差的損益情況。不同的執行價格會影響初始信用、最大損失和成功機率。較遠價外的賣出，初始信用較少，最大損失較高，但成功機率較大；較接近平價的賣出，初始信用較多，最大損失較低，但成功機率較小。
被執行與最大損失
被執行時，賣出的買權被對方行使，需要以執行價賣出100股，同時買入的買權可能需要自動或手動行使，以執行價買入100股。最大損失是執行價差乘以100，再減去初始信用。
增加風險與收益
如果想增加交易的風險和收益，可以拉大執行價差。例如，保持賣出的執行價不變，將買入的執行價移遠，這樣可以在保持成功機率不變的情況下，增加初始信用和最大損失。
在Robinhood上操作買權信用利差
以QQQ為例，在Robinhood上操作買權信用利差。先買入較遠價外的買權，再賣出較接近平價的買權。操作時要注意初始信用、最大損失和被執行的風險。Robinhood會凍結一定的資金作為抵押，以防止被執行時無法支付損失。
部位管理
當部位盈利時，可以選擇平倉獲利、讓其到期無價值或平倉後賣出新的信用利差。當部位虧損時，即標的物價格上漲，可以選擇平倉認賠，或將部位展期到更遠的到期日並提高執行價格，以獲得信用並避免被執行。
如果持續展期，可能會收集到足夠的信用，即使被執行或達到最大損失，也不會虧錢。但展期時收集的信用可能不多，且要考慮資金被凍結的時間。
短期信用利差的優勢
短期信用利差有很多優勢，Theta值會快速降低賣出部位的價值，有利於獲利。相比之下，長期信用利差較難預測，尤其是對QQQ這樣的標的物。短期信用利差更容易管理，可以多次收集信用。
對其他問題的回應
對於賣出兩個賣權的信用利差，之前討論的QQQ買權信用利差的概念同樣適用，只是展期時是展期到更遠的到期日並降低執行價格。
對於賣出一個賣權和買入一個買權的策略，這不是信用利差，因為這兩個部位都是看漲的，整體Delta值很高。
總結
建議在短期內操作信用利差，賣出價外的信用利差以提高成功機率，對標的物有看法並利用選項利潤計算器分析損益。信用利差比輪動策略難，需要對標的物有強烈的看法，尤其是短期看法。希望這些信息對你有所幫助，祝你交易順利。
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