導言
歡迎回到全球最佳投資播客。今天我們要探討的主題是資本配置。在眾多投資機會中，如何在像Duolingo這樣堅定看好的投資標的，以及像Iron和其他一些正在崛起但尚未完全確定的投資標的之間做出選擇。
價值創造過程的分解
我將價值創造過程分解為各個組成部分，並評估自己對每個部分的理解程度。每個部分的理解都必須達到100%。因為實際上，股票價格，尤其是成長股，非常波動，往往無緣無故地漲跌50%，主要受市場敘事驅動。但長期來看，股價僅僅跟隨每股自由現金流。
Duolingo的價值創造
以Duolingo為例，它的價值主要取決於用戶數量和用戶參與度，這最終推動了每股自由現金流。用戶越多、參與度越高，就越能實現貨幣化。如果擁有一個平台，還能獲得營運槓桿，將更多收入轉化為利潤，前提是管理得當且不嚴重稀釋股東權益。
現在，AI成為Duolingo投資論點中的一個重要因素。Chat GPT5推出後，市場曾認為這對Duolingo業務是個不利因素，但實際上，Duolingo的核心工作就是創造更具吸引力的內容，而AI在這方面非常出色。Duolingo在教育行業處於漏斗頂端，就像Uber、Netflix、Spotify等其他Web 2.0平台一樣，隨著時間推移，其主導地位越發明顯。
數據優勢的重要性
擁有專有數據非常關鍵。Duolingo在數據的規模和質量上具有優勢，這使其在競爭中脫穎而出。相比之下，像Lemonade這樣的AI相關公司，雖然取得了不錯的進展，但其是否擁有絕對數據優勢仍不明確。在保險領域，社交媒體平台如YouTube、Instagram等可能更具數據優勢。
投資中的情緒管理
投資市場充滿了情緒波動，例如Iron在過去幾個月大幅上漲，而HS相對平穩，Duolingo下跌。要抵禦FOMO（害怕錯過）和JMO（錯過的遺憾）等情緒，就必須緊盯基本面。
Iron的投資論點
Iron似乎有了一套能不斷建造數據中心的藍圖。在計算能力稀缺、需求無限的情況下，假設AI擴展定律持續存在，Iron就像特斯拉一樣，市場對其數據中心的需求將無法滿足。但Iron的業務部分依賴比特幣挖礦，而我對比特幣的投資論點沒有100%的信心，這使得投資Iron存在一定困難。
長期投資的理念
我的投資哲學是，投資優秀公司時，買入價格並非最重要，持有時間才是關鍵。長期來看，股價跟隨每股自由現金流，試圖抄底或逃頂並不可取。例如，即使像Hims這樣面臨訴訟風險的公司，只要長期每股自由現金流持續增長，就不必過度擔心。
持續學習與資本配置
很多人問我為什麼在對現有持股有高度信心的情況下，仍繼續研究公司。原因在於，創新步伐不斷加快，AI等平台驅動的創新間隔越來越短，未來幾年可能會出現比AI更大的創新。
同時，社交媒體等因素導致市場敘事和波動性加劇，但這也帶來了機會。通過緊盯基本面，把握市場敘事，就能逆轉市場敘事並獲利。
持續研究公司並創作內容，能讓自己對觀點和思考過程負責，從而極大提升學習速度。將研究成果轉化為產品化的教育體驗，不僅能幫助他人，也能加速自己的學習進程。
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結語
希望大家喜歡這期關於資本配置的視頻。如果你喜歡，請分享給一位你認為會喜歡的朋友。這些視頻、更新和深度研究都是免費的，只有靠大家的幫助才能不斷發展。謝謝大家，下次見。