美國稅減法案通過與後續發展
稅減法案艱難通過
一張票的差距，美國稅減法案最終得以通過。然而，有議員竟在如此重要時刻睡著，錯過投票。這項由特朗普推動的超級法案，於周四早上在美國眾議院以215票對214票的微弱優勢獲得通過。對於美國眾議院議長約翰遜而言，這是一次高風險的政治賭博，最終以險勝收場。投票在早上7點前結束，所有共和黨參議員鼓掌歡呼。最終，只有兩名共和黨人投了反對票，另一位自由黨總統選擇放棄權力。
稅減法案內容
這項法案涉及範圍廣泛。首先，延續特朗普2017年第一任期實施的大規模減稅政策。其次，大幅提高國防、邊境和驅逐預算，增加國防開支一直是共和黨的主張，邊境和驅逐預算則是特朗普競選期間的重要承諾。此外，還包括對醫療補貼提出更嚴格的工作要求，取消綠色能源稅收優惠，以及免除受選民歡迎的人的稅收和加班收入。
法案通過後的有趣發展
為此，共和黨再次將債務提高到4000多萬美元。阿吉曾多次分享幕後激烈的談判過程。例如，在亞利桑那州投票尚未結束時，紐約州參議員因未及時插入卡片，在後排錯過投票。市長還拿此事開玩笑，稱本可以贏得217票，結果他卻睡著了。在如此重要和壯觀的時刻發生這種事，實在令人驚訝。
法案通過後的各方動向
法案通過後，特朗普在Truth Social上發文慶祝，稱這可能是美國歷史上最重要的立法之一，總統做得很好。眾議院通過後，事情並不輕鬆，問題被拋給了參議院。參議院已發出信號，準備修改法案中的多項核心條款，包括對醫療補貼的限制，重新審查一些減稅措施等。這可能會引起眾議院的強烈反彈。大多數參議院黨派領導人公開表示，稅法中仍有很多細節需要討論。眾議院強烈警告，任何人都不應動搖他們在法案中爭取到的成果，否則將是紅線。約翰遜試圖冷靜下來，投票後他呼籲參議院盡量不要過多修改內容，眾議院歷經千辛萬苦才達成脆弱的平衡。總之，從這裡可以看出，參議院意見不一，兩院將進一步協商和協調，通過後將提交給特朗普。
法案中的法律妥協
這其中還有一個細節，就是法律妥協。部分內容將通過特朗普的行政命令延長。例如，財政部要求加快醫療補充工作要求，取消綠色能源稅。雖然未能完全實現，但約翰遜的承諾將通過特朗普的行政命令推進。蘭州的中產階級成功提高了SOAR的上限，確保了本周的選舉利益。可以看出，共和黨現在正利用立法機構和兩大政權機構之間的聯繫來完成提案。如果一些問題在國會容易陷入僵局，他們可以將其交給白宮。
對投資者的影響
阿吉認為，這種使用行政命令的方式大大提高了重新任命的可能性。雖然之前認為在特朗普的強力干預下，減稅法案的重新任命只是時間問題，但從特朗普的影響力來看，沒想到能這樣操作。這一概率將加快進程，使7月的法案得以落實並成為現實。對於投資者來說，減稅通過的消息無疑能夠抵消部分對經濟的擔憂，但同時也會加劇赤字和美國債務的問題，所以影響是比較複雜的。要看市場主要關注點是什麼。這也就說明不能下簡單的結論，認為減稅就是利好或者利空。如果按照現在的邏輯，那麼現在市場對於債市更為敏感，一旦債務再次加速擴張，負面影響會更大。投資者需要做的是避免利潤敏感的商標，它們更有可能受到美國債務利率的抑制。在這種情況下，資本雄厚、槓桿率低的公司會更好，市場對它們的財富更有信心，所以當利率上升時，它們的影響相對有限。
谷歌I.O.大會分析
大會的重要性
谷歌的I.O.大會並不簡單，不能將其理解為一次普通的產品發布會，而是對谷歌AI戰略的重構。這次大會的主線脈絡極其清晰，AI不只是工具，不只是補丁，而是生活的第二大腦。谷歌正在用它的新一代Gemini把AI變成一整套生活操作系統。
搜索的變革
其中，變革最徹底的是搜索。谷歌將AI模式正式加入搜索主頁，不再是單獨的小工具，而是一種新的搜索模式。谷歌發現，自從有了AI，用戶的搜索變得更長、更個性化，這實際上代表了用戶的期望，他們希望搜索結果更個性化、更容易理解，所以AI模式應運而生。它不僅可以處理幾個關鍵詞，還可以處理整段話、一大窗口的問題，甚至是模糊的需求描述。例如，想要規劃旅行、準備搬家、組織活動，AI會自動為你拆解問題，生成結構化的結果卡片，甚至為你準備路線、清單和推薦視頻。乍一看，這似乎與ChatGPT沒有什麼不同，但在用戶體驗方面，由於谷歌的信息更實時，商業信息的呈現更完整，還有郵件提醒、支付集成等功能，所以使用起來會更順暢、更方便。在現場展示中，一位女性高級主管搜索了一件衣服，使用AI生成了自己穿這件衣服的樣子，雖然很滿意，但價格有點高，於是她使用郵件提醒來追蹤價格，當打折時，就可以使用谷歌支付下單。
其他功能升級
CEO皮查伊表示，由於AI Overview使用戶對結果更滿意，搜索量增加了10%。所以谷歌的策略很簡單，不斷提高用戶對搜索結果的滿意度，那麼搜索量就會繼續增加，鞏固他們在搜索領域的絕對地位。這次谷歌還介紹，在AI模式下，搜索還可以進行數據分析，了解應該以什麼方式呈現什麼數據。例如，一位高管詢問棒球運動員的數據，然後谷歌的結果先呈現了一個表格，然後又改成了柱狀圖，使用戶看得更清楚。最令人驚訝的應該是搜索直播，這是一種高調推出的功能，有很多生活場景很難用語言表達，例如，正在修理桌子、做蛋糕或做作業，實際上很難描述，但如果使用直播形式，谷歌可以看到你的每一步，然後有針對性地回答你，這實際上大大拓展了搜索的用途。相信很多時候，在做這些事情時，不是沒有問題，只是潛意識認為搜索可能不起作用，或者描述起來太複雜，不如先自己想想。搜索直播顯著降低了提問的門檻，同時也給了谷歌更多展示付費鏈接和廣告的地方。
Gemini應用的升級
接下來是Gemini應用的升級，它是AI助手的中間書。谷歌不再把AI藏在後台命令中，而是把它變成一個主動、持續的伴侶智能體。它不僅可以接受你的命令，還會主動向前一步，為你解決一切問題。例如，這次谷歌展示了一個假訂單，發現你馬上要考試了，Gemini會發送提醒，並生成幾個問題來幫助你檢查知識掌握情況，對於回答錯誤的問題，它可以提供解釋或視頻來幫助你鞏固。當它連接到你的日曆、文檔或郵件時，Gemini的幫助會更大。這實際上有點像蘋果智能想要達到的效果，利用軟件生態系統中的所有個人信息來幫助你解決生活中的問題。
瀏覽器和移動系統的整合
谷歌也沒有放過最重要的入口，Chrome瀏覽器和Android移動系統。現在，Gemini不僅可以在瀏覽器中與你一起檢查和使用，還可以直接調用網站，填寫表格，幫助你比較、查找材料和寫報告。在Android方面，Gemini Nono是一個輕量級模型，專門處理設備上的小任務，如文檔摘要、重寫回復、組織備用事件等。而更複雜的任務，如圖像生成、代碼編寫和搜索協調，將由基於雲的Gemini 2.5 Pro處理。這也是蘋果一開始展示的方式。最終，谷歌想要做的是讓Gemini成為任何設備上的智能體，幫助更智能地解決問題。
Canvas功能
谷歌還在協作場景中引入了Canvas功能，這是一個AI平台，可以將文章轉換為網頁、廣播或信息地圖。你給它一個PDF說明書，它可以整理成草稿。你提供一些草稿，它可以幫助你渲染成網頁演示或短視頻草稿。這種AI直接從原始材料生成成品的能力，使AI不僅可以輔助，還可以直接做事，甚至包括編寫代碼，並自動在線部署。而且由於谷歌的生態布局，用戶不再需要切換到基於雲的平台。谷歌雲AI Studio Gemini全部開放，AI完成了從創意到在線的整個鏈條。
對投資的影響
阿吉不會逐一介紹其他產品，重點是談談這次I.O.大會對谷歌投資的影響。首先，投資者應該如何解讀這次大會？事實上，上面已經說了一部分。這次谷歌展示了讓AI在公司所有產品中無處不在的野心。這有點像結合了ChatGPT、蘋果智能和微軟Co-Pilot AI應用的嘗試，然後利用其豐富的生態系統為用戶提供全面覆蓋的智能體驗。重點不是這些AI應用有多創新，而是這些應用是否會有更好的體驗。從更大的角度來看，谷歌的大會表明它不再是AI的追隨者，而是領導者。當然，這也與當前AI發展的現實有關。自從邏輯模型推出以來，AI模型並沒有取得任何重大突破。所以在模型有任何顛覆性突破之前，誰能做更深入的整合，提供更好的用戶體驗，誰就是贏家。
對谷歌看法的變化
那麼這次大會是否改變了阿吉對谷歌的看法？基本上沒有，但擔憂確實得到了緩解。作為搜索行業的長期絕對王者，谷歌的數據優勢是不可否認的。如果它能與AI很好地結合，其在搜索領域保持優勢的可能性將大大增加。然而，谷歌現在所做的也很容易被其他AI公司模仿。即使無法顛覆谷歌的搜索地位，削弱的威脅仍然存在。只是谷歌從被動回應的角色變成了主動進攻的角色。另一個更大的問題是對商業模式的影響。如果谷歌搜索結合了AI，那麼它還能給商業同樣的曝光量嗎？它能在不受影響的情況下保持目前的廣告收入嗎？這是一個巨大的未知。理論上，更準確的搜索結果只能提高廣告單價，但也可能大大降低廣告密度。我們仍然不知道最終的影響。另一個風險是，AI可能隨時再次進化，不知道誰會領導它，以及它將給整個AI應用帶來什麼樣的變化。不確定谷歌能否在新一輪進化中取勝。這次大會展示了谷歌強大的應變能力和打破常規的能力，所以對公司成功應對的信心肯定比上次強得多。也衷心希望谷歌會越來越好，但它目前的情況不是很確定，很難從投資上完全放心。
區塊鏈對金融市場的影響
加密交易平台Kraken的新動作
周四，有媒體報道稱，包括蘋果、特斯拉和Inveda在內的一組受歡迎的美國股票，將以硬幣的形式在加密交易平台Kraken上線交易。這一新功能預計將在未來幾周內正式推出，但僅面向非美國用戶。具體來說，Kraken項目已經推出了50多種代幣化股票和ETFs，包括流行的500ETF SPY和黃金ETF GLD。這些數字化股票產品被命名為X-Docs，將部署在Solana區塊鏈上。這意味著未來你可能可以24小時購買比特幣、特斯拉、蘋果，甚至美國ETF。
股票上鏈的原因
那為什麼要把這些股票放在鏈上呢？除了提供7天24小時交易的優勢外，Kraken表示，這種代幣化股票為國際投資者提供了更便宜、更簡便的方式進入美股市場。Kraken的聯合CEO表示，海外投資者現在也可以通過本地券商購買美股，但通常手續費高，結算時間慢，存在很多摩擦。未來，X-Docs的投資者甚至可以在Kraken以外的加密交易所交易這些硬幣，並可以將它們轉移到個人的加密錢包中，並持有比特幣等其他資產。風險投資者甚至可以將這些基於貨幣的蘋果、特斯拉等股票作為其他加密貨幣交易策略的抵押品。這樣做的好處是不言而喻的。
Kraken的策略
Kraken是一家總部位於美國的私人交易平台，用戶來自全球190多個國家。但這些X-Docs計劃明顯不向美國用戶開放，目的是避免監管壓力，抓住海外市場。這將使更多的投資者加入美國股票投資陣營，當然也會大大拓展Kraken的海外業務。有趣的是，事實上代幣化股票並非首次出現。2021年，BN曾推出過特斯拉等美國公司的代幣化產品，但很快就受到其他國家的控制，該產品被迫下架。Kraken顯然領先一步。該公司強調，它正在積極與跨國公司溝通，以確保X-Docs的發行和交易是合法的。早些時候，全球最大資本集團Baylider的CEO也提到，代幣化是金融行業的一個重要趨勢，進一步降低交易摩擦，可以讓更多人更頻繁地參與交易。
對未來的展望
這意味著阿吉未來可能不得不與慧英分開。賭場7天24小時不關門，估計得跟上消息。隨著監管系統逐漸變得越來越清晰，基於貨幣的金融資產也有望成為主流。本月，SEC剛剛舉行了一輪關於基於貨幣的圓桌會議。這件事值得繼續關注。
重要經濟數據
S&P發布的PMI數據
今天有幾個重要的經濟數據值得關注。首先關注S&P在5月發布的PMI數據。報告顯示，經濟正在回暖，但通脹壓力再次增加。根據S&P Global周四發布的PMI初值，美國的綜合PMI指數從4月的50.6升至5月的52.1，好於預期的51.1。其中，服務業活動指數升至52.3，製造業PMI同樣回升至52.3，創下三個月新高。這一輪回暖主要受益於國內需求回升，但報告也明確指出，整體復甦力度依舊有限，企業情緒雖有好轉，卻依然謹慎。在細分領域，製造業和服務業的新訂單同時上升，製造業的新訂單增速達到15個月來最快。但在亮眼數據的背後隱藏著弊端，海外訂單連續第二個月下降，尤其是自疫情爆發以來的最大降幅，甚至是數據記錄以來最糟糕的水平之一。換句話說，雖然美國公司在國內市場找到了一些增長機會，但國外需求持續承受壓力，這是關稅政策劇烈變化的直接反映。
製造業的情況
面對對未來供應短缺的擔憂，製造業在5月再次啟動了股市。採購活動升至過去兩年的最高水平，庫存增加創下了18年前以來的歷史記錄。與此同時，供應鏈交付時間延長至2022年10月以來的最高水平，表明整個物流鏈變得越來越緊張，價格的變化也令人擔憂。5月，美國商品和服務的平均價格升至2022年8月以來的最高水平，製造業的市場價格升至2022年9月以來的新高。S&P還警告說，這種做法正在將商品價格、服務價格和消費者價格拖入同一上升通道。在就業方面，報告稱，公司對用人成本也更加謹慎。5月就業數據下降，服務業四個月內第二次報銷，製造業連續第二個月損失。這意味著即使訂單短期反彈，公司也沒有感受到持續的增長動力，因此在擴張方面繼續保持開放的態度。
企業信心
總的來說，這反映了一種得失的態度。由於未來不確定，公司無法制定更長期的計劃。與此同時，他們對任何回暖都更加謹慎，不會輕易認為需求正在發生變化。這也可以從公司的信心看出來。公司對未來一年增長的預期，在4月跌至兩年半的低點後，5月出現反彈，回到2025年初以來的最高水平。服務業和製造業的信心得到了恢復。這肯定與近期關於關稅的各種好消息有關。但總體而言，信心水平仍低於2024年的平均值。原因不難猜測。貿易的結果是什麼？它仍然不確定。價格繼續上漲。當然，供應鏈壓力也沒有完全緩解。這與金融變化有關。新的減稅法案對公司也有很多變化，需要注意。
失業金數據
總之，阿吉認為，如果一家公司處於過度樂觀的狀態，投資者不能太樂觀。即使幾周前關於關稅有很多好消息，通脹也不是沒有壓力，經濟也不是沒有危險。現在，對於投資者來說，最大的風險預計會更糟。假設通脹和經濟的影響將比預期更糟，那麼對於投資者來說，這將是一場災難。不過，好消息是，今天公布的美國初領失業金數據顯示，美國裁員依然在歷史低位，目前來說，經濟還不存在根本威脅。上周的初領人數為22.7萬人，略低於市場預期的23萬人，也略好於前一周的22.9萬人。整體來看，初領數據依舊保持在20.5萬到24.3萬之間，沒有明顯升高。持續領取失業金的人數已上升至190.3萬人，明顯高於預期的189萬人，也高於前一周的186.7萬人。這表明，雖然員工人數沒有顯著增加，但一旦失業率上升，就會變得更加困難。這表明勞動力市場仍在回暖。如果繼續下去，仍會有一些擔憂。
長期信號
此外，市場也在關注更長期的信號。例如，都知道AI的成本降低正在加速。一些公司也因為不確定性而按下了招聘暫停按鈕。FaxSight指出，這種隱藏的調整預計將在6月和7月的就業數據中逐漸顯現。這可能會給市場帶來一定的波動，值得注意。
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