什么是永久备兑看涨期权
在本视频中，我们将探讨如何处理深度价内的永久备兑看涨期权，如何调整永久备兑看涨期权以避免被行权，以及如果穷人的备兑看涨期权被行权会发生什么。首先简要介绍一下，穷人的备兑看涨期权是一种投资策略，我们持有一个长期看涨期权，通常是LEAPS（长期股权预期证券）看涨期权，同时卖出一个看涨期权。它与普通备兑看涨期权的唯一区别在于，普通备兑看涨期权是持有100股股票并卖出一份看涨期权合约，而穷人的备兑看涨期权是持有长期看涨期权。
穷人的备兑看涨期权被行权的问题
穷人的备兑看涨期权的问题在于，如果卖出的看涨期权被行权，由于我们不持有100股股票，而是持有长期看涨期权，那么我们将面临100股股票的空头头寸。如果穷人的备兑看涨期权被行权，我们的头寸将是仍然持有长期看涨期权合约，同时每被行权一份合约就会有100股标的股票的空头头寸。显然，我们不希望这种情况发生。
调整深度价内的空头看涨期权
那么，当我们卖出的看涨期权深度价内时，如何调整头寸呢？最简单的策略是将空头看涨期权向上和向外滚动。例如，我们在苹果公司持有一个穷人的备兑看涨期权，持有2023年6月115美元的看涨期权，同时卖出2022年1月155美元的看涨期权。苹果股价在短短三个月内上涨了近9%，导致11月18日150美元的看涨期权深度价内。我们在11月18日进行了交易，买入并平仓即将到期的11月150美元看涨期权，成本为每股7.44美元，同时卖出并开仓1月155美元的看涨期权，收入为每股7.89美元，成功将空头看涨期权向上滚动了5美元，并获得了每股45美分的收益。
处理深度价内的穷人的备兑看涨期权
当穷人的备兑看涨期权深度价内时，我们可以采取以下策略。以微软为例，我们在8月27日买入2023年6月235美元的看涨期权，同时卖出10月15日315美元的看涨期权。微软股价上涨，我们在9月28日将空头看涨期权的行权价下调至305美元。但后来股价再次上涨，11月12日，微软股价为每股337美元，305美元的看涨期权深度价内。我们买入并平仓11月305美元的看涨期权，成本为每股29.99美元，同时卖出1月310美元的看涨期权，收入为每股29.14美元。为了避免滚动期权产生借方余额，我们还卖出了1月345美元的深度价外看跌期权，收入为每股3.80美元，成功将空头看涨期权向上滚动了5美元，并获得了每股2.95美元的收益。
避免看涨期权被行权
当我们进行穷人的备兑看涨期权或普通备兑看涨期权交易时，我们不希望看涨期权被行权。因此，密切关注空头期权的剩余时间价值非常重要。如果是不支付股息的股票，空头看涨期权处于价内，最简单的方法是查看相应的看跌期权的价格，这将大致估计空头看涨期权的剩余时间价值。例如，我们现在持有1月310美元的空头看涨期权，1月21日310美元的看跌期权交易价格约为每股4.12美元，这意味着该期权仍有大量的时间价值溢价，目前没有被行权的风险。
如果穷人的备兑看涨期权被行权
如果穷人的备兑看涨期权被行权，我们仍然持有长期看涨期权，而卖出的看涨期权被行权将导致我们每合约有100股股票的空头头寸。为了恢复到穷人的备兑看涨期权头寸，我们只需每合约买入100股股票，并在仍然持有的长期看涨期权上卖出一份新的看涨期权。建议卖出的新看涨期权期限更长，以确保有足够的时间价值溢价，避免新的空头看涨期权也被行权。
结语
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