AMD 與 OpenAI 合作案分析
重大新聞：AMD 與 OpenAI 達成長期協議
各位觀眾，今天是非常重要的一天，對 AMD 的酸民和「AMD 黑」們來說更是黑暗的一天。因為 AMD 跟 OpenAI 達成了長期協議，AMD 準備要幫 OpenAI 部署高達 6 GW 的 GPUs。這則新聞非常聳動，AMD 股價因此漲了二三十趴。
通常遇到這種情況，我作為價值投資者，第一個反應都是叫大家冷靜，因為我們看的是長期，若新聞未改變基本面，就不必過度反應。但這次不同，AMD 今天的價值確實有翻倍潛力。
合作案內容
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合約主要是 OpenAI 向 AMD 購買價值 6 GW 算力的 GPU，並在 2026 年後半年開始進行第一 GW 的部署。
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幾個禮拜前，OpenAI 跟 Nvidia 也達成類似協議，OpenAI 向 Nvidia 購買 GPU 以部署 10 GW 的算力，不同的是，Nvidia 入股 OpenAI，若入股成功，Nvidia 將成為 OpenAI 繼 Microsoft 之後的第二大股東。
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AMD 與 OpenAI 的合作則相反，OpenAI 直接向 AMD 購買 GPU，作為互惠條件，AMD 會發新股票讓 OpenAI 持股。
合作案意義
昨天 OpenAI 的共同創辦人及 AMD 的 CEO 在 CNBC Jim Cramer 的節目中提到，做這種超大型專案並不簡單，雙方為確保彼此都能達到最成功的地步，才選擇讓 OpenAI 入股 AMD。這代表 OpenAI 看得起 AMD，認為其未來有潛力。
合約帶來的收益
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OpenAI 最多可購買 AMD 1.6 億股普通股，每股行使價格為 0.01 美元。但這 1.6 億股不是白送，第一批股票需在部署完第一個 GW 的算力後才可購買，最後一批股票的購買條件是 AMD 股價突破 600 美元。
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每 1 GW 的 GPU 部署可為 AMD 帶來多少收益呢？據估計，每個 GW 的數據中心建設成本為 500 億美元，其中約 70% 會給到 GPU 廠商，即每個 GW 可為 AMD 帶來 350 億美元的收益。6 GW 的 GPU 部署，未來幾年可為 AMD 帶來 2100 億美元的收益。
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AMD 去年全年的營收才 250 億美元，這個合約保障了其 200 多年以上的營收。即使以十年計算，每年也讓 AMD 多了 200 億美元的營收，直接翻倍。
AMD 新估值
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2026 年第二季才開始部署，快速成長期在之後。過去 12 個月 AMD 的營收約 300 億美元，假設到 2026 年後半年之前，AMD 成長率為 30%，則 2026 年後半年 AMD 的營收為 390 億美元。
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假設 2026 年後半年到 2028 年後半年這兩年，AMD 營收成長 50%，則 2028 年後半年的營收為 900 億美元。以 25% 的利潤率計算，淨收入為 225 億美元。若公司能以 50% 的速度成長，給予 40 倍的本益比，市值將達 9000 億美元。
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假設股權稀釋可忽略（實際上一定有股權稀釋），9000 億美元除以現在約 16 億股，2028 年 AMD 的目標價格為 556 美元，現在股價才 200 美元。
投資觀點
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對我而言，作為長期投資者，不會因為昨天股價漲了 20% 就賣掉 AMD。因為新的數據進來，用新數據算新估值是投資者該做的事。
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有些人說一年前就買了 AMD，還知道 OpenAI 要跟 AMD 合作，這是不可能的。價值投資者是用好價格買進好公司，不是去預測公司內幕。
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這次 AMD 與 OpenAI 的合作案不僅是新聞，還會大幅正面影響 AMD 基本面。希望透過分析，大家能更瞭解 AMD 未來的潛力、願景及股價估值。
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結語
如果看完影片覺得不錯，別忘記給個讚，也可以告訴我你認為 AMD 現在股價漲了 30% 後是低估還是高估。最重要的是訂閱 YouTube 頻道及追蹤 Instagram 帳號，才不會錯過美股動態。謝謝觀看，下次影片再見。
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