交易 LEAPS：我的策略分享
LEAPS 简介
LEAPS 是长期股票预期证券（Long-Term Equity Anticipation Securities）的缩写。LEAPS 合约是长期期权合约，其到期日通常超过一年。虽然也有人将六到九个月的合约称为 LEAPS，但我们今天主要讨论接近一年或超过一年的合约。
为何交易 LEAPS
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长期优势：LEAPS 期权的到期期限至少为一到三年，这为我们提供了充足的时间来判断市场走势。不过，这并不意味着我们会长期持有这些交易。
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更高溢价：由于到期期限较长，LEAPS 期权通常比短期标准期权具有更高的溢价。这不仅为我们提供了更多时间来判断标的资产价格的方向，而且在大多数情况下，股票和市场长期来看是上涨的，这增加了我们获利的机会。
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更远的价外优势：我们可以利用 LEAPS 的长期特性，在获得较高溢价的同时，选择更远的价外期权。例如，通常交易 15 - 20 Delta 的期权，现在可以选择 12 - 14 Delta 甚至 5 Delta 的期权，仍能获得不错的溢价。
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降低购买力需求：LEAPS 在期权期限内所需的购买力相对较少，这对资金有限的投资者或希望提高资本整体回报率的投资者非常有利。
LEAPS 的注意事项
LEAPS 可能存在流动性有限的问题。大多数 LEAPS 期权的交易量低于短期标准期权，某些股票的 LEAPS 期权交易量可能更低，流动性更差。这可能导致买卖价差扩大，从而影响交易成本。因此，选择交易标的时需谨慎，通常选择流动性较好的资产。
我为何是期权卖方
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收入生成：作为期权卖方，我可以预先收取溢价，立即生成收入，即使在低波动市场中也能获得稳定收入。我注重每月的稳定收入，而不是单次交易的高百分比回报。
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时间衰减优势：所有期权都有有限的寿命，随着到期日临近，其价值会下降，这就是时间衰减或 Theta 衰减。作为期权卖方，时间衰减对我有利，而期权买方不仅要判断正确的方向，还要克服期权外在价值的时间衰减。
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更多获利方式：期权卖方有多种获利方式。股票上涨、保持不变或小幅下跌时都可能获利，只有当股票大幅下跌时才可能亏损。这使我有更高的成功概率和胜率。
我的两个 LEAPS 策略
我有两个 LEAPS 策略，今天先介绍其中一个：出售 LEAPS 看跌期权。
交易风险与规模
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我遵循严格的交易规则，任何一笔交易的风险不超过投资组合价值的 2%，并根据此进行适当的规模调整。
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任何一种策略分配的可用交易购买力不超过 30%，而可用交易购买力通常为净资产的 50%，即该策略分配的资金不超过净资产的 15%。
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出售价外看跌期权可能会被指派标的股票，因此需要确保有能力处理这种情况。但只要风险控制在 2%以内，即使亏损也能承受。
交易标的
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SPY：我最喜欢的交易标的，每周都会使用该策略进行交易。
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大型优质股票：如苹果、微软、波音等知名公司，这些股票长期来看更有信心。
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特定资产：关注从周线超卖或支撑位反弹的资产。
需要注意的是，我不喜欢持有个股，除了 LEAPS 交易外，其他情况下尽量避免持有股票。如果被指派股票，会尽快通过出售看涨期权来平仓。
技术分析
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周线图：关注 MACD 和 RSI 指标从超卖状态反弹，以及价格从支撑位或移动平均线反弹、PSAR 信号反转等。
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日线图：寻找价格从支撑位或超卖状态反弹，以及 30 天内的小幅上涨趋势。
交易入场与到期日
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到期日：通常选择 365 天到期的期权，若没有合适的，可选择稍短期限的。
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期权行权价：主要关注 12 Delta 的看跌期权，根据市场波动情况，也可能选择 14 Delta 的期权。
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信用比率：目标是获得相当于购买力 25 - 30%的信用。
交易管理
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止盈：当获得 30%的溢价时平仓，目标是在 30 天左右完成交易。
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止损：设置 3 倍止损，即最大亏损为 2 倍。若价外程度足够深，也可接受被指派股票。
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特殊情况：在 21 天到期时，为避免伽马风险，可能会平仓或接受被指派股票。
SPY 交易策略
每周一增加一笔 SPY LEAPS 交易，根据账户规模适当调整合约数量。当达到 10 笔交易或占用 30%的可用购买力时停止增加，直到有交易平仓。
策略回测与实际结果
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SPY 回测：从 2021 年 1 月到 2023 年 6 月 30 日，每周一分配 10%的 10 万美元投资组合进行交易，两年累计回报率约为 45%。
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苹果回测：同样的策略应用于苹果，两年半时间内，10 万美元账户增长到近 34 万美元，年化回报率高达 64%。
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实际结果：今年 LEAPS 交易的胜率为 97%，平均交易天数为 40.7 天，平均资本回报率为 6.99%，相当于每年约 64%的回报率。
该策略在普通保证金账户和投资组合保证金账户中都能取得不错的效果，是一种有效的收入生成策略。
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