美國財政部近期採取強硬手段，準備修改銀行監管規則，允許銀行以被動方式購買美國國債。一旦此舉落實，有可能直接降低美國國債利率 0.7%。此舉被視為是財政部向聯準會施壓，要求降息。
美國為何如此急迫？
簡而言之，美國已難以承受龐大的債務負擔。
什麼是SL2？為何會影響美國國債利率？
SL2 指的是補充槓桿率 (Supplementary Leverage Ratio)。在 2008 年金融危機後，美國意識到銀行槓桿操作過度，風險過高。因此，2014 年制定了 SL2 規則。
SL2 的計算公式
SL2 可被視為衡量銀行抗風險能力的指標。其公式如下：
SL2 = (第一級資本 / 銀行總槓桿) * 100%
-
第一級資本: 指的是銀行的自由資本，加上其可賺取的利潤。
-
銀行總槓桿: 指的是銀行的所有資產，只要不是 100% 無風險的，都必須計入。這包括銀行的貸款、購買的垃圾債以及持有的美國國債。
這個公式的意義在於，無論銀行認為資產多麼安全，監管機構都會假設這些資產可能虧損，並要求銀行以其真實資本作為緩衝。例如，如果一家銀行用 100 元的自由資本購買了 2,000 元的債券或貸款，那麼它的 SL2 就等於 (100 / 2,000) * 100%。
SL2 的優點與缺點
SL2 的優點是能夠防止風險，不給美國銀行鑽漏洞的機會。但它也有一個副作用，那就是銀行持有的美國國債越多，其總槓桿就越高。為了滿足監管要求，銀行需要補充更多的第一級資本，這削弱了銀行持有美國國債的意願。
美國財政部推動修改規則的原因
美國財政部推動修改 SL2 規則，是因為現在越來越少人願意購買美國國債。過去十年，美國國債規模不斷增長。拜登政府在過去三年支出超過 84 兆美元。加上未來的川普減稅計畫，意味著美國財政收入將會減少。而現在美國國債利息每年超過 10 兆美元，美國經濟已幾乎喘不過氣。
現狀與解決方案
現在，美國財政部不希望再購買美國國債，而國債拍賣頻繁舉行。因此，只能依靠銀行來購買。但現在購買美國國債的風險不容忽視，而且這也會提高銀行的 SL2。
為了應對這一困境，美國財政部有兩種可能的解決方案：
- 將美國國債和聯準會的預付款從 SL2 風險門檻中移除: 換句話說，這些相對安全的資產不再計入槓桿。這樣，銀行可以在不增加監管壓力的情況下，購買更多的國債。美國曾在 2020 年疫情期間採取過類似措施，允許銀行不計算國債和預付款，從而提高其 SL2，讓銀行能夠支付更多貸款，購買更多美國國債。
- 降低對大型銀行額外 2% 的資本要求: 這個額外 2% 的資本要求，實際上是針對全球系統重要性銀行 (GSIBs) 的額外保險。也就是說，對於在全球銀行系統中扮演重要角色的大型銀行，需要在美國 3% 的監管基礎上，額外增加 2% 的監管，總計超過 5%。
修改規則的潛在影響
根據計算，如果財政部真的推動調整 SL2，那麼銀行可以釋放數百億美元的流動性。美國國債的利率可能會下降 30 到 70 個基點，也就是 0.3% 到 0.7%。但這種做法也存在風險。雖然美國國債相對安全，但如果銀行的資本緩衝被掏空，一旦出現風險，其反擊能力將會減弱。
修改規則的挑戰
要調整 SL2，需要美國聯準會、貨幣管理局和聯邦存款保險公司等多個機構共同討論並做出最終決定。由於美國與川普政府之間的關係緊張，預計他們不會輕易同意放鬆這兩種方式的監管。
總結
美國財政部所做的一切，無非是掩蓋美國的債務危機，延遲美國信用的下降。這樣的高層支持是否能成功保護美元並穩定美國債務市場，仍是未知數。
{#