川普關稅政策大逆轉：豁免清單對全球股市的影響
前言
這次影片將不製作片頭，因為川普政府的關稅政策出現了驚人的大逆轉，令人始料未及。在全球普遍認為美中貿易戰將持續升級之際，川普卻突然宣布關稅豁免，引發市場高度關注。
川普關稅政策的180度大轉彎
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原本市場預期川普將關稅推高至145%，但現在卻出現了180度的大轉彎。
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美國公告宣稱將對智能手機、筆記本電腦、路由器、半導體製造設備等多項在中國製造的科技產品實施關稅豁免。
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此舉讓人懷疑是美國政府內部壓力過大，或是川普的極限施壓談判策略，還是他一貫的混亂無序政策的即興發揮。
關稅豁免公告的真實性與影響
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大眾最關心的是這些公告是否屬實，以及中國是否在豁免名單內。
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此外，週一開盤對股票市場，特別是半導體產業，將產生什麼影響？
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本頻道關注的是如何從事實出發來賺錢，而非大國博弈或陰謀論。
美國官方文件的佐證
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查閱了美國官方文件，包括海關的CSMS通知和美國國際貿易委員會的協調關稅代碼 (HTS)。
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中國和美國之間的關稅戰持續不斷，但加徵50%或500%可能沒有太大區別。
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許多人認為中國關稅已加徵125%，但美國海關發布了一份關鍵通知，宣布關稅豁免。
豁免對象與範圍
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豁免對象清單涵蓋了智能手機、筆記本電腦及其他與半導體產業相關的核心科技產品。
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最關鍵的問題是，這次的豁免大禮包是否包含從中國進口的產品？
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可以明確地說，答案是肯定的。這一點已透過多方資訊確認。
官方文件解析
最初的對等關稅公告
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2025年4月7日，川普簽署的行政命令（代碼14257）最初宣布了對等關稅。
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根據公告附件，編號為9903.01.63的條目下的所有產品都將加徵34%的關稅，且明確指向中國（包括香港和澳門）。
後續的關稅調整
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兩天後，川普簽署行政命令（公告14259），將14257號行政命令中9903.01.63條目的關稅從34%修改為84%。
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另一個川普簽署的公告將9903.01.63條目的關稅從84%修改為125%，同時暫停對其他國家徵收對等關稅90天（自4月10日起）。
美國海關的CSMS通知
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4月11日晚上10點半，美國海關發布CSMS通知（編號64724565），針對一部分產品移除對等關稅政策。
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公告要求進口商按照99030125及其他編號（適用於中國以外的其他國家條目）進行申報，豁免關稅。
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針對中國產品，則按照最新的9903.01.63條款進行申報。
豁免的實際意義
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在這次豁免中，中國產品並未被區別對待，同樣獲得了豁免資格。
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這一點可以從官方文件中得到確認。
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這次大反轉的原因是，被豁免的產品在中國對美國的出口中佔據了非常重要的地位。
豁免產品的重要性
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智能手機和筆記本電腦是中國對美國出口的第一大類和第二大類產品。
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美國市場上超過70%的智能手機和80%的筆記本電腦依賴中國生產。
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被豁免的產品清單約佔2024年中國對美國出口總額的22%，其中半導體相關產品佔比估計在5%到10%甚至更高。
豁免對中國企業的影響
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這次關稅豁免對生產和出口高科技產品的中國企業而言，無疑是卸下了一塊重擔。
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先前145%的關稅威脅至少在關鍵領域按下了暫停鍵。
川普政策背後的原因
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川普的強硬言論可能只是為了給選民看，重點在於觀察他的實際行動。
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川普這麼做的重要原因是來自美國國內的壓力。
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如果對智能手機和筆記本電腦等必需消費品徵收高額關稅，價格肯定會飆升，加劇美國的通膨問題。
對美國科技巨頭的及時雨
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對於蘋果、戴爾、英偉達等美國高科技巨頭來說，這次豁免就像一場及時雨。
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他們的全球供應鏈，特別是與中國深度綁定的部分，暫時避免了高額關稅的衝擊。
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如果沒有這些豁免，美國科技行業將受到非常大的衝擊。
消費者與科技企業的聯合施壓
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消費者和勢力強大的科技企業聯合施壓，可能超過了川普的預期，迫使他做出妥協。
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這也可能反映了川普關稅政策的調整，希望透過釋放信號，讓各方重回談判桌。
川普政策的不確定性
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川普的一系列操作暴露了他的政策具有高度不確定性、前後矛盾，甚至混亂。
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這也是為什麼他擔任美國總統後，股市和其他市場的波動性會增加。
關稅豁免對上市公司的影響
美國
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蘋果公司 (Apple)：高度依賴中國製造，豁免避免了潛在的成本災難，對其利潤率和股價穩定性有利。
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戴爾 (Dell) 和惠普 (HP)：個人電腦公司，但建議主要關注蘋果。
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英偉達 (Nvidia)、超微 (AMD) 和高通 (Qualcomm)：晶片設計公司，下游需求不會受到關稅的直接衝擊，對晶片銷售有利。
台灣
- 鴻海 (2317.TW)：台灣之光，但也需注意追高風險。
中國大陸
- 立訊精密和歌爾股份：預計高開，但追高風險較大。
投資策略
Alpha策略
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做多受益者（如蘋果），同時做空相關指數（如納斯達克100的QQQ或科技行業的ETF XLK）。
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賭定特定公司因成本壓力緩解而表現優於整個科技板塊或大盤。
行業內/跨行業策略
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做多關稅豁免受益者，同時做空關稅受損者或關聯度較低的公司。
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例如：
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做多蘋果，同時做空Target（主要銷售服裝和家居用品，仍面臨關稅威脅）。
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做多英偉達，同時做空星巴克（在中國有大量門市，對當地消費情緒敏感，且咖啡與美國進口關稅豁免無關）。
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量化交易提示
- 選擇正相關性的標的，利用短期事件導致的價格分化進行均值回歸。
其他策略
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做多美國品牌商，同時做空部分中國供應鏈體系，預期利潤轉移。
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期權策略：蝶式交易 (Butterfly) 或斷翅蝶式交易 (broken wing Butterfly)，預期波動性降低。
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賣出虛值看跌期權 (cash secured put)。
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持有正股的同時，賣出相對數量的虛值看漲期權 (covered call)，產生額外收入。
美國國債收益率的重要性
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2025年到期的美國國債約有9萬億美元。
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若美債收益率持續升高，美國將不得不發行更高票息的債券，否則無人購買。
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比起股票、AI敘事和關稅，最重要的是美國國債收益率。
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如果中國、日本和歐洲不購買美債，美國可能無法承受。
川普政策的代價
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川普政策的最大代價並非關稅本身，而是對美國國家信用和政府政策反覆無常的擔憂。
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如果全世界因這些擔憂而重新考慮購買美債，可能引發大問題。
下週的關鍵關注點
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密切關注美國國債收益率。
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如果美國國債收益率持續上升，可能出現大問題。
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關注聯準會 (FED) 的講話，避免「此地無銀三百兩」的情況。
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若美債弱點被強化，引發拋售潮，可能發生金融危機。
總結
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原本準備發布關於關稅影響的電子報，但影片的緊急性更高。
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接下來一段時間，大家務必密切關注美國國債收益率。
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請繫好安全帶，因為「凜冬將至 (Winter is coming)」。
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