早晨财经分析
时间与主持人介绍
感谢大家。各位早安，欢迎来到早晨财经分析。现在是台北时间2025年6月11日早上3点（此处时间表述似乎存在混乱，可能是口误）。我是丁浩。明天早上开盘前半小时，我们在这里陪大家分析国际财经新闻的变化。
美中谈判进展
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本次美中谈判持续推进，预计今日正式落幕。标普500指数已连续三天上涨，距离历史高点仅差不到1.8%。从成交量图观察，顶部卖压不大，底部有较明显支撑。
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美中会谈后，大家更关注美国与其他国家在7月初的平等关税协议能否陆续签署，以及美国此次出口管制放宽的程度。美国此次释放信号，对某些化学、核材料等的控制可能逐渐放宽。
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谈判过程中，贝成特提前离开，一方面是准备提前前往伦敦处理中国政府行政事务，另一方面是美中谈判细节已基本确定，正由联合国确认。中国方面由国务院副总理带队，双方预计今日中午左右达成具体协议。贝成特离开后，可确定协议已敲定。
美联储主席人选传闻
市场上越来越多人讨论，彭博社也有特别报道，到2026年，鲍尔很可能不再担任美联储主席，贝森特即将成为下一任美联储主席，这是大家应关注的方向。贝森特也是一位市场人士，在关税上升、贸易变化等方面起到一定作用。
中国政府态度与华为情况
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中国政府此次似乎在尽力争取技术控制和出口监管的放松。昨日《人民日报》头条采访了华为创始人任正非，他表示华为芯片比美国落后一代，但通过堆叠和组合技术，计算能力可与先进芯片媲美。
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任正非的言论一方面是安慰国内民众，另一方面是让美国知道中国的差距，为美中谈判争取适度和平空间。但让美国出售H20芯片有利有弊，好处是英伟达能继续在中国市场获利并保持领先，弊端是若完全切断对中国的高端芯片出口，中国可能自行研发。
中国芯片产业发展
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2017年，中国芯片生产能力极低，占比约10%且良率不高。但至今，中芯国际加上上海华力已成为全球第二大成熟制造公司，仅次于台积电。中国8英寸晶圆价格比台湾二线晶圆低30% - 40%，12英寸更低40% - 45%，这导致芯片市场进入红海。
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这也是美国政府代表不愿轻易放手的原因之一。同时，华为等中国科技公司近年获得大量政府补贴，若比亚迪去掉政府补贴，利润可能很快变为负数。华为过去几年各季度营收虽高，但净利润却越来越低，成本几乎没下降。
美欧对华为的态度
- 美国不允许英伟达向华为等公司扩大供应，华为在全球4G和5G市场基础设备建设成本效益较高，但欧盟也不允许华为进行相关布局。在技术战中，市场最多期待H20芯片的释放，技术提升空间不大。
美中关税问题
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市场共识是7月可能达成平等关税谈判协议，否则股市不太可能上涨。但30天后美中是否会进一步加征关税还需观察。特朗普在25年对中国大幅加征关税至145%，引发中国报复性关税，后续美国降至30%，中国降至10%。
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有人认为加上2018年关税，可能是50% - 10%。但无论如何，中国关税引发的通胀问题将在未来两天的CPI数据中体现，同时需观察中国农产品是否成为美中和平谈判的关键，关税是否会继续下降。
美国农产品出口与中国市场
- 中国是美国农产品重要进口国。特朗普可能先稳定中期选举，选举后再对中国市场采取大动作。中国对美国主要农产品出口市场贡献较大，包括饲料、肉类、棉花等，中国对这些农产品有足够需求，有利于稳定相关局势。
地缘政治与军事紧张局势
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地缘政治方面，自第五季度末以来，包括美国第七舰队和刘凌浩（可能是其他军事力量，此处表述不太清晰）基本处于显著对峙状态。日本也关注自身面临的核威胁，俄罗斯有5580枚核弹头，中国核弹头数量从500增加到600并持续扩张，朝鲜有50枚核弹头。
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中印紧张局势仍在持续，双方在全球三大战略要地存在竞争，如马六甲海峡、苏伊士运河等，这些地区石油运输量接近一半。中国关注能源生产，中印在军事基地方面也处于敌对状态，如中国在吉布提建有解放军基地，印度在毛里求斯北边修建跑道，印度洋局势持续紧张。但双方似乎在寻找台阶，避免关税进一步上升，本轮关税战最高峰可能已到。
美国股市表现
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美国四大股指表现：道琼斯指数上涨105.025%至42866点；（此处可能存在其他指数名称错误，与常见指数表述不符）上涨32.055%至6038点；上涨123.063%至19714点；上涨105.226%至5242点。道琼斯指数和（另一指数）持续上涨。
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这有利有弊，好处是短期内市场情绪可能推动股市在创高后继续上涨，有利于市场筹码安定；坏处是市场可能在等待第二个拐点，若想有长期上涨空间，短期内不能突破历史高点。
七大科技公司股票表现
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过去一年，七大科技公司中，Meta上涨16%，微软上涨11%，英伟达下跌0.35%，亚马逊、谷歌、苹果甚至下跌1.6%，特斯拉下跌2%，只有3家公司股价回升，卖压仍沉重。
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但从4月份以来，这些公司股价波动较大且普遍上涨，英伟达涨49%，特斯拉涨46%，Meta涨37%，微软涨32%，亚马逊涨27%，谷歌涨2%，苹果涨17%。从2022年底至今，这些公司股价也有不同程度上涨。
投资策略与思考
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投资中存在不同情况，如投资者会思考为何最终选择购买ETF。七大科技公司平均表现主要靠Meta和英伟达拉动，其他股票与大盘差异不大。
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股市周期已到当前阶段，投资者面临赚多赚少的问题。每次股市下跌，不应恐慌；股市上涨时，可做适当调整，预留现金等待下一轮短期周期变化。
特斯拉与马斯克、特朗普关系
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特斯拉股价波动与特朗普和马斯克的争吵有关。这一轮争吵中，特朗普和马斯克都未受损，受损的是因关注推特而卖出特斯拉股票的人。
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美国散户在4月份是重要买卖方，此次因马斯克和特朗普的公开冲突，大量买入含特斯拉的相关ETF。若双方能和解，对马斯克旗下公司如SpaceX、NASA和Five Feet Building（可能是其他公司，此处表述不太清晰）有利，相关合同金额可能继续创新高。
股市赢家与输家
- 除了上述提到的输家，赢家还有企业派。企业派此次实施的扩张股票金额接近1万亿美元。2025年上半年股市指数已创历史新高，公司手握大量现金和债务，选择回购股票，这进一步推高股价。
台北股市情况
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台北股市即将挑战年线，昨日上涨451点，目前为222.42点。台北股市与美国股市不同，美国股市是大量资金买入，经济即将复苏，市场预期较好；台北股市一方面距离历史高点有距离，另一方面散户参与度不高。
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自4月份以来，台北股市融资未增加50亿，从2000亿增加到2200亿、2300亿，与今年上半年3300亿的表现还有很大差距。
长期投资理念
- 长期投资在股市下跌时不应离场，股市上涨时可做适当调整。越早投资越有利长期财富增长，就像老太监比年轻太监富有，因为老太监“入行”早。
台积电营收表现
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台积电5月份营收因新台币大幅升值，单月合并营收为3205亿1600万，比上个月减少8.3%，但同比去年仍增长39.6%，创历史新高。本周台积电将出息4.5元。
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台积电5月营收调整后，7月是否会再次调整值得观察。央行态度明显，一方面要考虑半年报，另一方面要等待美元下跌或选择在半年报后7月提升新台币汇率。
台积电与AI市场
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台积电在众多科技股中估值相对较低。女股神凯西·伍德上月大幅增持台积电ADR，引发市场关注。她认为台积电长期发展有信心，ADR今年回报率近30%，有较大估值调整空间。
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凯西·伍德旗下基金对台积电股票配置比例显著上升，她认为在未来战略部署中，台积电处于全面垄断地位，且当前AI热潮未受关税太大影响，下一轮AI市场发展可能推动资产价格上涨。
凯西·伍德投资表现
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凯西·伍德近年来投资表现不佳，年轻人因道德价值观等原因不太喜欢谈论她。她认为市场焦点不应仅停留在芯片生产，应转向更有潜力的AI平台和服务模式，如Palantir、Roku等。
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她的投资业绩并非特别好，错过一些上涨的股票，如Meta、特斯拉等在上涨时被大幅减持。
ETF投资表现
- 过去几年ETF的活跃表现显示，2020年和2021年多数ETF表现良好，但2023年、2024年和2025年，能跑赢股市指数的ETF较少，ARKK甚至与SPY年回报率接近。
台积电估值分析
- 从当前数据看，台积电股价约1050美元，市盈率回到19 - 21倍，已不便宜。但随着今年进入下半年，若以2026年EPS 66美元计算，明年股价若仍为1000美元，市盈率将变为15倍。
投资成本效益与策略
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投资中成本效益和资源配置很重要，如PEG（本益成长比）指标。特斯拉估值高，但考虑成长率，台积电和英伟达的估值并非很贵。
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投资者应避免高成本策略，如频繁交易或追逐短期热点，要考虑资源分配效果和成本评估。就像大型食肉动物选择低成本直接狩猎，而非高成本下毒。
投资逻辑与长期优势
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回顾过去，小麦下跌时没持有小麦，即使小麦上涨也无济于事。成功的短期操作难以战胜长期投资，但前提是每次能在高点卖出、低点买入，这在中短期内几乎不可能。
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富人的长期优势在于无需判断短期增长，可通过平均成本投资或识别中长期不变规则，如情绪指标、景气指标等。目前仍处于景气扩张期，投资者可根据自身情况选择投资策略。
节目总结
今天与投资朋友聊的范围较广，从美中谈判到美国股市、台北股市概况。美欧股市等机构资金涌入，台北股市等散户归来。台北股市上涨108点，收于22350点，台积电收于1060块左右。若喜欢节目，记得订阅、点赞、分享，明天早上8点半再见，祝各位投资朋友看盘顺利、操盘愉快。
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