節目簡介
哈嘍大家好，歡迎來到今天的M觀點第216集。在禮拜一的中午，我們一起聊聊重要的科技財經產業話題。今天很榮幸邀請到Freddy Business and Research的Freddy，他是少數在台灣分析美國科技股時，我會參考的人。這集我們將探討他對科技七巨頭的投資看法，以及他自己對美股科技公司的投資心得。
業配時間：大人的加減法
節目對象
在進入主題之前，先來到業配時間。今天要介紹的是M觀點宇宙的最新節目《大人的加減法》。所謂的“大人”，一般指的是25歲到65歲工作職業過程中，偏後半段的人，可能已經有小孩、結婚，進入人生至少職場方面的下半場，以整個人生來講，可能也過了中長左右，大約是35歲到60歲這個範圍。
節目緣起
現在有很多Podcast節目，但大多數鎖定的對象是20歲到40歲之間，專門針對40歲以上的節目不多。而我自己前上個月正式邁入50歲，除了M觀點中比較偏知識型、商業型的節目外，也想聽一些針對生活中會遇到的各式各樣課題、話題的節目，所以就有了《大人的加減法》。
節目內容
這檔節目針對35歲到60歲（40plus）的人，聽眾可以聽到在這個年紀階段會面臨的生活議題、人生議題，以及如何讓自己過得更好。節目名為“大人的加減法”，是因為人生有時候需要加法，增加新的想法、體驗；有時候需要減法，扣掉壞習慣，無論是加法還是減法，都是為了讓生活變得更好。
節目主持人
由於我平時很忙，沒辦法自己整天做這個節目，所以找了兩位厲害的主持人：老查李全新和收納達人廖心筠。老查在企業資歷很廣，有傳統媒體和數位媒體經驗，過去幾年專注於職場第二人生的轉型，是很多人面對中年危機或不知道如何過得更好時的專家，而且他是超級大量的閱讀者。廖心筠在整理房間、收納的過程中，接觸到很多人的人生故事，是很厲害的創作者和KOL。加上我自己，我們組成了超級厲害的黃金組合。
節目議題
《大人的加減法》會聊所有35到60歲人會面臨的議題，包括投資理財、健康、家庭關係、職場卡關等。市面上Podcast節目比較少聊這些，我們就專門做一檔節目，讓每一集都是聽眾會想要收聽的。
專訪Freddy Business and Research的Freddy
為什麼邀請Freddy
今天邀請Freddy來節目，是請他跟大家大聊美國科技股的看法。Freddy Business and Research這個粉專會聊他自己對於投資和美國公司的看法，他以前在台灣重要的券商擔任美國科技股分析師，並帶領團隊打造出台灣有名的券商美國科技股分析團隊。現在投資美國科技股是顯學，但大多數粉專的文章沒什麼參考價值，而Freddy的文章每一篇都很有收穫。
Freddy的自我介紹
大家好我是Freddy，之前在KGI開基證券當美股研究員。從大學到研究所，因為在網路公司實習，為了瞭解數位廣告和串流媒體產業，自己做了一些研究。後來這些研究累積下來，加上在商學院上課的經驗，把科技材料和實習所得結合在一起。因為這個經驗，被凱基證券看到，面試時考了Airbnb和Uber的財務數據和關鍵數據建模，從此開始了近10年的美股研究工作。
如何看懂科技股
一個好的分析師要怎麼樣才能夠看懂所有的科技股呢？Freddy認為看任何產業都不脫三件事情：價值創造、價值分配和評價。價值創造牽涉到對科技、技術和產品本身的理解，不僅要掌握現在的情況，還要能預測未來的發展。價值分配就是競爭和合作關係，以及產業邊界的變化。評價則是投資分析師需要考慮的。
投資人對美國科技股的認知誤區
Freddy認為投資人對美國科技股有一個認知誤區，就是所謂的“大者恆大”。在歷史長河中，這件事情並不常發生，科技股的價值創造和價值分配過程變動很快且兇猛，很容易受到外部環境和科技變化的影響。
Freddy的個人投資
Freddy主力投資是因子投資，但也會做科技股投資。他不會用市值來決定要不要投資，而是會刻意避開市值大的公司，去找那些被低估、市場沒有看懂的標的，期待能夠比因子投資和大盤有更好的Alpha績效。
看好的被低估標的
以過去兩三年來講，Freddy特別看好的被低估標的是Netflix。當時Netflix的付費訂戶數量有點減緩，市場對它的期待主要在於如何增加訂戶，而不是廣告業務。但Freddy通過分析和研究，認為Netflix在廣告業務上有機會，而且它的管理層有能力帶領公司發展。後來Netflix推出了廣告Tier方案，並且在內容方面也有一些動作，最終股價上漲。
科技股未來10年的表現
很多人說過去15年科技股都超強，那未來10年科技股還能打敗大盤嗎？Freddy認為從評價水準來看，回歸均值是有可能的，但如果科技股的獲利比現在預估的更好，成長率更高，還是有可能打敗大盤的。如果是兩個投資組合，一個投資S&P500，一個買下科技股的前10名，每一家10%，Freddy會賭第二個投資組合會贏。
科技七巨頭的看法
蘋果
蘋果在最近因為Apple Intelligencechages表現不佳，被很多人說在AI出局了。Freddy認為蘋果的AI確實落後，但這對它未來業務的影響程度還需要觀察。從基本面來看，蘋果有很大的營收基礎，除非有一天大家都不用手機，否則它的商業模式不會受到太大挑戰。但從投資角度來看，缺乏AI能力會讓它跟其他廠商之間的溢價能力出現改變，從而影響投資價值。
微軟
微軟去年股價表現不佳，今年稍微好一些。Freddy認為微軟在過去十年一直是很穩定的標的，但也不是沒有風險。比如它的Office部門，雖然現在是經濟母，但有些人認為年輕人沒有用Office的習慣，而且AI的發展也可能會對Office的需求產生影響。不過Freddy認為五年內Office的需求應該還好，但五年之後可能會有一些變化。
Google在過去一兩個月是大家最喜歡討論的創新者兩難的例子。Freddy認為Google面對AI的挑戰，需要在營收和成本之間做出平衡。雖然AI overview的營收轉換率沒有比較差，但成本會增加很多。Google可能需要先犧牲獲利，維持營收和市佔率，然後再尋找新的成長機會。
亞馬遜
亞馬遜在台灣的科技產業討論中稍微比較少。Freddy認為Andy Jassy上任後做了很多大方向的調整，是M7裡面最被低估的CEO。AWS的方向是對的，電商業務雖然受到關稅的影響，但這是週期性的，而且亞馬遜在其他業務上也有發展。
Meta
Meta的廣告業務很強，但也被一些人說是“OneTrickPony”。Freddy認為Meta的廣告業務現在很高，對它來說是好事，因為它可以利用這個優勢去發展其他業務。而且如果AI繼續發展下去，Meta有可能去挖搜尋廣告的市場。
NVIDIA
NVIDIA靠著GPU和AI算力，市值衝到了前幾名。Freddy認為NVIDIA的順風還能持續多久，取決於競爭對手的情況和ASIC的發展。雖然ASIC可能會對NVIDIA造成威脅，但目前來看，NVIDIA在AI領域的地位還是很穩固的。
特斯拉
特斯拉的電動車業務面臨著中國幾家公司的嚴重挑戰，短期內銷售情況可能不太好。但在FSD和RoboTaxi等夢想部分，Freddy認為特斯拉的技術是領先的，只是需要時間才能看到顯著的數字貢獻。
加密貨幣的看法
對於加密貨幣，Freddy認為比特幣作為一個資產類別已經確立了，不會再有人質疑它是騙局。隨著BlackRock等大的ETF發行商開始針對虛擬貨幣做實物ETF，加密貨幣會被更多的投資人接受，成為某一種資產類別。
投資建議
如果有投資人最近幾年都有投資美國科技股，Freddy的建議是，如果看好整體的科技，可以買QQQ或VGT等ETF。如果想要創造Alpha，就需要深入研究各個公司，知道自己在賺什麼錢，以及自己的判斷和市場預期之間的差異。同時，要把握好價值創造和價值分配這兩件事情，找到被低估的公司。
節目結束
非常感謝Freddy上我們節目，分享了這麼多對於科技產業、科技公司的投資看法。希望他明年再來上我們節目，一年來一次。節目就到這邊，跟大家說拜拜。