投資理念與策略
尋找超級耐用公司
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有人說一年可能只有一兩個好點子，若運氣好或許能有一兩個，但這已足夠。像被稱為「小巴菲特」的Bill Ackman，個人淨資產約8000億美元，他與巴菲特理念相似，都在尋找可持續發展的公司。
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金融資產的價值在於其一生所產生現金的現值。要建立DCF模型，需能預測現金流，因此企業必須能長久存在。他們尋找永遠不必賣掉、能永續成長的公司，只是這樣的公司不多，所以持股很少。
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多數上市公司追求短期快速賺錢，業績不具持續性與穩定性，今年賺大錢，明年可能就不行。若依此線性預測，以今年50%或100%的成長率為基礎，會高估其未來成長，給出過高的PE，這很危險。
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Ackman尋找能穩定持續成長的公司，這樣能給予相對準確的估值，進而判斷股價高低。
推薦的券商軟體
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有觀眾詢問推薦的券商及好用的查詢數據軟體。個人使用富途牛牛，其數據做得不錯，之前影片中的很多數據都來自它。
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以巴菲特愛股蘋果為例，在富途軟體中點擊關鍵指標，可看到核心利潤率等數據。如2024年蘋果利潤率為64.21，2023年為44.13，2022年為43.31；淨利方面，2024年為23.97，2023年為25.31，2022年為25.31，還列出過去五年平均淨收入為145.19%。
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富途軟體查詢財報數據也很簡單，整理了利潤表、資產負債表和現金流量表。此外，軟體功能強大，不同服務的交易成本低，每隻股票、ETF和期權都是零現金。目前開戶和入金有優惠，美國朋友開戶入金達5000美元，有機會獲得免費的英偉達股票和30股免費股票。
長期投資與估值
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Ackman尋找的不是所謂的爆發型公司，不要求每年50%或100%的成長，10%或20%的穩定成長即可，關鍵在於成長能否長期持續。
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之前介紹過估值公式，用於判斷公司PE是否合理，需考慮未來5到10年的業績增長。因此，確定未來5到10年的增長很重要，而非只看短期業績。
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要確定公司未來的長期成長，需回到「護城河」理論。有護城河的公司，長期成長有保障；沒有護城河的公司，長期成長潛力難以預測。
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長期投資者應關注未來5到10年，不要過度擔心短期因素，這是投資與投機的最大區別。巴菲特曾說，若不打算持有一隻股票10年，就不必考慮持有10分鐘。買股票若只是為了明天賣出賺短期差價，是投機；若初始目的是長期持有，至少5年，則是投資。
理想的商業模式
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最好的商業模式是不必投入資本，就能賺取永續成長的年金。如資產管理業，若能管理好資產，就能從他人資產中收取費用。
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還有其他符合此模式的公司，如Tim Hortons是連鎖餐廳，有品牌和系統，加盟商投入資本，公司從每杯咖啡和每個甜甜圈的銷售中獲得特許權使用費；Universal Music從人們聽音樂中獲得特許權使用費；Hilton從人們住酒店中獲得特許權使用費，它們都擁有品牌，由他人投入資本。
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大多數投資的公司可視為年金或成長特許權使用費，關鍵在於預測哪些特許權使用費能持續，這是個更複雜的問題。
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簡單來說，這類公司只需搭建舞台，讓他人表演，自己收取舞台費。很多互聯網公司也是這種模式，如YouTube、TikTok、阿里巴巴、Uber、Airbnb等，搭建平台讓他人使用，從中賺錢，這就是所謂的互聯網平台經濟。
不同商業模式的對比
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巴菲特說不要買有「輪子」的生意，指的是汽車或航空等重資產生意。他更喜歡自然資源類生意，如蘋果、可口可樂等，控制品牌，讓他人做實際工作。
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Ackerman的理念也類似，他尋找的是輕資產生意，而非重資產生意。重資產生意需投入大量資本，面臨高風險債務和庫存風險，而輕資產公司就像躺著賺錢。不同公司從一開始命運就不同。
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以Uber為例，它不買車、不開車，有系統、平台和用戶界面，聚合需求，從每次行程中抽取20%的費用作為特許權使用費，這是很棒的生意。但前提是要相信Uber平台在十年、二十年後仍存在。
Uber的投資分析
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Ackerman在今年第一季度購買了3030萬股Uber股票，價值超過22億美元，成為其第一大重仓股。他認為Uber的商業模式好，有「空手套白狼」的意味。
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從Uber的最新財務數據看，2024年毛利率為39.4%，淨利潤率為22.4%，表現不錯；2023年淨利潤率為39.76%，但2022年業績較差，淨利潤為負。過去兩年有明顯改善，最新季度收入增長約14%，第二季度為18%，雖增長有下降趨勢，但絕對數字仍不錯。
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Ackerman在一月低價買入Uber，目前股價上漲很多，對市場有很大影響。目前Uber估值超過2000億美元，TTM市盈率為16.4倍。可關注其未來三個利潤率數據，看是否能持續改善。
投資中的估值與逆向投資
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Ackerman的觀點很有道理，看估值不能只看PE的絕對值。PE為10倍的公司不一定便宜，若進入衰退期，EPS持續下降，未來PE會上升；PE為50倍的公司不一定貴，若業績持續成長，EPS上升，未來PE會下降。
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投資時不能只看PE和價值，還需結合未來成長，對未來5到10年的業績進行預測。
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Ackerman分享了他的投資案例，這是典型的逆向投資。當時一家公司陷入困境，有破產風險，但他認為問題不大，大膽抄底，最終公司扭虧為盈，他獲得了九倍收益。
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價值投資本質上就是逆向投資，買跌不買漲，不喜歡追熱門股票。公司陷入困境時股價下跌，他們反而更感興趣，尋找機會。如今年一月買入Uber時，公司業績不佳，股價下跌7%，他便進場。
個人投資操作分享
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分享了最近的操作，賣掉了NE股票。之前它上漲時就想賣，在影片中說漲超20%就賣，後來股價下跌，最近又上漲，便獲利賣出。
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這是典型的逆向投資，買入時沒人關注這只股票，因為很多人對低質量的日本股票和西方股票不感興趣。事實上，買高技術股票想賺超20%不容易，低價買入更安全，利潤率也更高。
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從風險和收益關係看，買冷門股票比買熱門股票好。如買入N1時，股價接近8%，下跌空間小，風險相對較小；而買入熱門股票在高位時，下跌空間可能較大。投資就是風險和收益的關係。
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