早晨財經速解讀：2025年6月16日
國際財經新聞速覽
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投資朋友早安：現在是臺北時間2025年6月16號禮拜一早上8:31，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，陪伴大家解讀國際財經新聞時事變化。
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美國股市受中東戰事影響：美國股市因中東戰事開始劇烈波動。以色列空襲伊朗，伊朗報復導致油價暴漲，金價逼近甚至創下歷史新高。荷姆茲海峽原油運輸面臨地緣政治風險，市場關注衝突是否升級擴增，這或影響聯準會降息步調。
市場反應分析
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股票與VIX指數：美元在禮拜五反應不大，VIX指數彈到20左右，納指下挫0.6%，道瓊周跌幅1.3%，仍處高檔回檔氛圍。此次恐慌情緒相對前兩次低，美元在聯準會決策前一度下探3年低點，市場避險情緒在美元指數上未特別顯著反應。
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恐慌指數下跌：從6月6號到現在，恐慌指數跌了63%左右，代表市場恐慌情緒幾乎消失。這波以伊衝突是否會引起通膨的救贖護欄，稍晚分析。
中東衝突背景
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核問題引發矛盾：衝突背景可追溯到25年6月份，國際原子能機構報告指出伊朗在申報地點核活動問題，且對人造鈾顆粒無法提出合理解釋。伊朗已擁有製造10枚核彈頭的核燃料儲備，美伊核談判陷入僵局，美方要求伊朗全面停止鈾濃縮，伊朗堅持保留國內濃縮許可權。
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以色列採取行動：6月11號，美、英、法、德在國際原子能機構指控伊朗違反核不擴散條約義務，以色列提前採取預防性打擊。24年後伊朗濃縮鈾產量大幅上升，以伊衝突後以色列對美伊談判進展持保留態度。
雙方戰力與戰事發展
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戰力對比：伊朗在兵力和裝備數量上佔優，但軍費預算和軍事現代化程度遠不如以色列。以色列國防預算192億美元，是伊朗74億美元的三倍，且擁有39架F35先進戰鬥機，伊朗主要是F4、F5、F14等較老舊機型。以色列攻擊直升機部隊有20架阿帕奇，伊朗主要依賴老舊的AH-1眼鏡蛇直升機。地面戰力方面，伊朗雖有1,593輛坦克、2,030門牽引炮和2,000艘小型軍艦，但因地理因素，靠陸軍進攻以色列難度大，以色列在空方優勢層面佔據全面優勢。
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以色列打擊效果：以色列完成第一波打擊後，是否完全消滅伊朗核設施復甦可能性難說。伊朗部分核設施藏在山體中，有多層強化混凝土保護，僅靠以色列現有炸彈難以確保徹底摧毀，可能需要美方B2轟炸機和重磅穿甲彈支援。
各方立場與局勢發展
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川普政府態度：川普一開始勸阻以色列對伊朗空襲，希望給外交談判更多時間。以色列發動攻擊後，他轉而支持，稱這會使伊朗更有可能回到談判桌，但伊朗已離開談判桌。川普在與納坦雅胡談話中，本希望美伊談判先達成，納坦雅胡強調伊朗未在60天期限內妥協，只能動手，川普表示美國不會阻撓但不參與攻擊。
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不同觀點：有報導稱納坦雅胡與川普可能是唱雙簧，先釋出美國不支持以色列攻擊訊號，讓伊朗高層鬆懈警備，為突襲創造時間藉口；也有可能是川普知道談判不成，借新聞塑造計中計。
油價與通膨影響
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油價上漲：油價從65美元漲到75美元，布倫特原油價格收在74.23美元每桶，盤中一度上漲13%，西德州原油價格上漲4.94%至72美元每桶。這對6月、7月通膨月增幅有顯著拉抬。
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油市選擇權：以色列對伊朗空襲引發看漲選擇權需求激增，創下烏俄戰事以來最高點，市場對能源資產優先反應，擔心地緣政治通膨問題。
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油價影響因素：全球1/5石油消耗通過荷姆斯海峽，每天約1,180 - 1,900萬桶石油。西德州原油價格上漲幅度比布蘭特原油價格低，因中東原油多出口到東亞、東南亞、印度市場，北海和美國本土頁岩油有供應。中國市場通縮，對原油價格上漲衝擊不大。
停滯性通膨風險
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銅油比分析：從銅油比看，景氣上行時銅油價可能都上漲，若銅價上漲幅度超過油價，代表市場對工業用貴金屬銅需求更顯著。23年以來銅油比一直上行，油價長期下行讓全球景氣有擴張要件。若銅油比拐頭下彎且回到2022年低點0.04倍，則有停滯性通膨風險，目前看來可能性不大。
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通膨數據：3月、4月、5月通膨數據低於市場預期，5月份核心通膨也低於預期，聯準會首選通膨指標PCE近3個月年化只有1.3%，聯準會幾乎達成物價穩定目標，但地緣政治緊張造成衝擊。
通膨擔憂與觀察指標
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通膨擔憂：市場對美國通膨的擔憂，相對於中東局勢緊張，更關注關稅通膨是否已反映在5月通膨，6月份是否會拐頭上彎。
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觀察指標：一是荷姆茲海峽緊張局勢是否先在東亞市場引起油價上漲，再傳染到美國市場；二是內部通膨數據，即薪資通膨的僵固性。
移民政策對薪資影響
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移民突襲行動：川普政府在洛杉磯展開大規模移民突襲行動，重創西語裔社群，市場抗議持續。洛杉磯有百萬名無證移民，很多人在美生活超過20年，對驅逐出境政策不滿，導致部分移工不敢出門工作。
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撤銷人道假釋計畫：川普撤銷拜登時期針對古巴、海地、尼加拉瓜、委內瑞拉的CHNV人道假釋計畫，將50萬移民驅除，造成美國缺工現象，薪資價格有進一步拉抬效果。
黃金價格走勢
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資金湧入：因風險趨避、降息預期、中央銀行買盤等原因，黃金價格今年屢創歷史新高，漲幅高達30%，比其他避險貨幣資產更受資金青睞。
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央行儲備：黃金已超越歐元成為全球第二大央行儲備資產，僅次於美元。24年黃金占全球官方外匯儲備比重高達20%，高於歐元的16%，顯示黃金在全球央行中有進一步擴增儲備的要件。
大宗資產整體情況
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部分上漲：油價、金價大漲，但大部分大宗資產尤其軟性商品上漲幅度不大，糧食價格亦然。例如鑽石價格已跌到本世紀以來低點，庫存過剩。
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停滯性通膨難度：要形成連續性通膨，需全球能源大量依賴石油、中東對美國影響大、市場對地緣政治衝突接受度低等條件，目前看來難度較高。
美國股市表現
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指數下跌：道瓊下跌769點，1.79%，收在42,197點；標普下跌68點，1.13%，收在5,976點；納指下跌255點，1.3%，收在19,406點；費半下跌136點，2.61%，收在5,112點。即便沒有地緣政治衝突，美國股市本來也可能乖離回檔。
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市場聚焦：市場聚焦乖離回檔幅度、回檔位置以及下一步利多由誰釋放。
長期投資觀點
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Buy the Invasion：歷次戰爭如越戰、波斯灣戰爭、阿富汗戰爭等，對美國股市的影響在未來一年基本會消除，甚至有的一個月內就結束。長期投資過程中會遇到危機，這是選擇擴大布建還是下車的時機。
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複利與風險：長期複利力量驚人，但投資曲線從不筆直向上，會遇到黑天鵝事件。投資者不能只看到年化報酬率，還要考慮市場不確定性和心理情緒衝突。
公司派嘎空行情
- 庫藏股回購：美國股市從低點反彈超過兩成進入牛市，25年5 - 6月份庫藏股實施金額接近6,000億美元，超過24、23、22、21年。今年資金量未特別多，部分投資人離開市場，但公司派仍願意大量回購股票，形成信心加成和嘎空行情。
特斯拉Robotaxi計畫
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計畫延遲：原訂6月12號宣佈的特斯拉Robotaxi計畫延到6月22號，在德州奧斯丁啟動無人自駕計程車。
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社會反對：該計畫得到當地社會強烈反對，民間團體發起抗議，質疑特斯拉全自動駕駛不足、測試程式缺乏透明度，部分選民反對馬斯克。
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技術與成本對比：特斯拉主打的純視覺和AI訓練輕量化方案，車上7 - 8個攝影機或攝像頭感應器，平均成本400美元（新臺幣約1.3萬）。Waymo採取感測性融合的重裝備路線，有14顆攝影機、6顆毫米波雷達、4顆鐳射雷達，總成本新臺幣約30萬。若特斯拉成功，將對自動駕駛市場形成衝擊。
臺股與本周關注重點
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臺股表現：九月零二分，臺北股市小跌119點，收在21,992點，台積電收在1,020塊。
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本周關注重點：一是中國企業規避美國制裁走私硬體，臺灣政府將華為和中芯國際列入黑名單，觀察半導體技術防護及黑市、馬來西亞市場情況；二是歐洲央行利率決策會議和聯準會FOMC會議，關注原油價格對聯準會降息的影響；三是美國一系列經濟數據，如週二公佈的5月份零售銷售數據和工業生產數據。
節目結尾
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