投資表現研究
你是否有過這樣的感受：每天花大量時間研究投資、看新聞、追蹤數據、學習技術分析，結果卻依然不佳甚至虧損？你會懷疑自己是否不夠強，是否該退出市場。但實際上，問題可能不在於你不努力，而是你可能陷入了每個投資者都可能犯的陷阱。
根據研究，大多數個人投資者的長期表現其實不如市場。巴伯和歐迪恩的研究發現，美國散戶投資者的年回報率比市場低1.5%，這還沒算上交易成本，如手續費、價差損失甚至交易稅。研究還發現，交易時間越長，越容易虧損，越想掌控市場，最終卻被市場擺佈。
例如，在美國股市，交易最活躍的20%投資者，其年周轉率平均為258%，扣除交易成本後，其年回報率明顯低於交易最不活躍的買入並持有投資策略。這不是單一地區的現象，台灣的研究也表明，個人投資者的年度交易損失實際上可達GDP的2.2%。
造成這種情況的原因是，股市走勢不如預期，買入的股票不漲，賣出的股票卻上漲，形成所謂的「反股市現象」。對美國、芬蘭和台灣三個國家的研究表明，個人投資者傾向於大量買入未來表現較弱的股票，賣出未來表現較強的股票。
總之，大多數個人投資者由於頻繁交易、選股不佳和交易成本等原因，長期投資表現普遍低於市場標準，只有少數人，如高知名度和特定交易者，會表現出更好的交易或選股能力。
處罰效應研究
你是否有過這樣的經歷：查看過去的交易記錄，會很快賣掉賺錢的股票，而虧損的股票卻一直持有不捨得賣？這種行為在專業術語中被稱為「處罰效應」。
研究發現，所有散戶投資者都有這種現象。美國人賣出獲利股票的概率比賣出虧損股票的概率高出近50%，中國投資者高出67%，在單獨的研究中，台灣人虧損的可能性是四倍。
這種處罰效應在一些專業投資者中也存在，但對於缺乏金融知識的投資者來說最為明顯。原因是人们不喜歡面對虧損的事實，這意味著他們做了一個錯誤的決定，所以他們會繼續持有虧損的股票，希望有一天能回本。而那些賺錢的人，因為看到了利潤，反而急於求穩。
在我的商業支付課程中，每個季度都有與學生的一對一視頻服務，我經常遇到的一個問題是，學生手中持有虧損20%、30%的股票或債券，想等它們扭虧為盈再賣，並問我這些股票或債券是否會漲回來。
注意力驅動投資
你是否曾經因為某支股票突然爆紅，大家都在討論，就忍不住也買了呢？很多人買股票不是因為深入研究，而是因為這支股票最近很熱門。新聞一報導，朋友一推薦，或者是搜尋排行榜一上榜，就立刻吸引目光。
這是一種典型的注意力驅動投資行為。研究表明，散戶投資者特別喜歡這種話題，尤其是那些最近波動較大的股票。但這些股票往往短期表現不錯，長期卻虧損。
研究發現，通過搜索頻率的增加，似乎可以預測接下來兩周的報酬率會更高，但一年後會出現逆轉。如果你手中的股票曾經上過搜索量排行榜或在YouTube上被討論得很多，不妨用Google Trends看看，一旦其搜索量下降，看看其股價是否也同時下降。
對於我們投資者來說，真正需要擔心的是投資市場的增長、交易量、流動性和多樣性等，而不是市場份額。這些熱門股票看起來很好，但實際上往往會拖累整體報酬率。
真強勢學習行為
你是否曾經因為某種資產賺過錢，比如加密貨幣、某支ETF的股票，然後就想再買回來？這就是所謂的真強勢學習。人性傾向於重複那些讓你感覺良好的行為。
只要你買過某種代幣並賺了錢，即使只是短期上漲，你也會更願意再次購買同一支股票，甚至期望重複同樣的感覺。另一方面，如果你在某支股票或某種資產上虧了錢，即使它真的有投資價值，你也可能因為過去的痛苦而避開它。
這種情感驅動實際上不利於長期投資報酬率，因為你無法用理性重新評估每一種風險和報酬。增強學習在交易中非常常見，它也會影響人們的資產配置行為。如果你因為某種資產的表現而過度配置，你將很容易在未來的市場中迷失方向。
多元化不足
大多數人認為，只要購買不同公司的股票，就可以分散風險。但事實真的如此嗎？研究發現，普通股東平均只持有四支股票，這種投資組合的風險仍然非常集中。
更常見的情況是，過度投資於自己公司的股票、本地企業或熟悉的行業。即使朋友推薦的這些股票可能有信息優勢，實際上這意味著你沒有分散風險。尤其是在職場上，一邊的收入來自公司的薪水，另一邊的投資組合仍然是公司的股票，這種風險實際上是雙倍的。
事實上，很多人完全忽視了國際市場，不投資國外的ETF，導致資產配置極為偏頗。只相信自己所在的國家和地區，造成所謂的「本土偏見」現象。
研究發現，多元化不足每年會導致高達5%的回報損失，而這些損失可以通過低成本和多元化的指數投資完全避免。投資組合就像一個政策結構，支持點越多，就越難倒塌。
解決方法
如果想克服這些問題，答案很簡單，就是使用本頻道的方法，通過每支ETF進行指數投資。這樣可以解決前面提到的五個問題：
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不再有處罰效應，因為是機械式投資。
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不再有注意力驅動投資的行為，因為買的只是那幾支ETF，不會直接去買最熱門的股票。
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可以放心，所有資產都包含在內。
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堅持兩年，真強勢學習行為會讓你愛上這種方式，因為你會發現報酬率比很多衝動的投資者好。
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最後，你可以思考一下，在剛才提到的五個問題中，你中了幾個？歡迎分享你的故事。如果覺得這個視頻有幫助，請記得點贊。再見。