美股市場回顧與分析
美股整體表現
大家好，歡迎回到我的頻道。今天一起來回顧美股市場。今日美股市場相對平靜，波動非常非常小。從走勢圖看，一半在漲，另一半在跌，漲跌幅僅為 -0.01。VIX 也下跌了 0.4% 至 15 這樣相對較低的位置。
整體標普 500 的成分股沒有特別明顯的差異，都集中在單日波動、單日漲跌接近零的位置。標普 500 自年初以來持續保持上漲趨勢，但近幾天波動性非常低，有點漲不動的感覺，整體交易量也低，所有板塊的交易量都不超過 100。整體板塊表現跌多漲少，共有七個板塊下跌，但無論看哪個板塊，都沒有特別大的漲跌幅。
納斯達克 100 表現
納斯達克 100 的情況與此非常相似。101 家公司中，48 家上漲，52 家下跌，整體漲幅為 0.01。除了 Meta 之外，其他 7 大巨頭的漲跌幅都很平靜。特斯拉上漲 1.39%，對它來說算是比較平均的漲跌幅。總的來說，八月還在持續，但這兩天美股市場沒有大動作，這種中間力量上漲且波動相對較低的市場，屬於中性偏多。
個股表現
今日漲幅前十的股票沒有做出顯著貢獻，領漲和領跌榜上都沒有特別誇張的漲幅。很多人參與的英特爾，因美國政府原因今日下跌 3.66%，所以英特爾並沒有讓我感興趣。八月表現最好的股票是蘋果，漲幅 11.23%，其次是特斯拉、谷歌，然後是英偉達。
特斯拉走勢分析
黃金方面沒有太大變化，特斯拉方面也沒有太大變化。但如果看特斯拉的走勢圖，尤其是較長期的走勢圖，它實際上是一個超大型、長達幾年的橫向走勢圖，也可以稱之為技術指標或技術分析中的杯柄形態。特斯拉的走勢圖確實是一個大彎曲加一個小彎曲，如果這個圖形能突破 400 左右，很可能達到一個非常誇張的目標價。只不過這次整理的時間相當長，差不多有五年了。從邊緣放大圖可以更清楚地看到，藍線現在完全穿過了橙線。
UNH 股票分析
UNH 的股票暫時進入了一個收穫階段，是投資者獲得大量回報的階段。如果這個階段再次上漲，可能會變成一個大頭部。因為如果在這個價位再次追 UNH，無論長期還是短期看，都是一種比較情緒化的跟隨操作，所以一般不特別推薦這種操作或思路。
主要資產類別回報
總的來說，從年初到現在，在主要資產類別中，黃金再次回到了第一位。由於最近比特幣的一些回撤，但總的來說，黃金和比特幣這兩種資產仍然高於美股市場。
香櫞研究對 Palantir 的空頭報告
今天市場也不閒著，香櫞研究發布了一份空頭報告，這次的目標是散戶喜歡追的 Palantir。在他們的報告中，給 Palantir 的目標價非常低，只有大約 40 元。細節中甚至說 40 元都是好日子，是給面子，它根本不值 40 元這個價。
報告主要論點
香櫞研究以 OpenAI（Sam Altman 的公司，ChatGPT 的開發者）作為 AI 領先的例子或模型。他們的主要論點是，如果認同 OpenAI 在當前 AI 領域領先，就可以以此為基準來反思 Palantir 的當前股價。上周五下午，OpenAI 宣布將出售約 60 億股，這次融資基於 5000 億的超高市值。所以他們認為，既然 OpenAI 價值 5000 億，Palantir 價值多少？大約 40 元。Palantir 的估值在 40 元左右相對較便宜，但他們又說 40 元還是太高，低於 40 元才相對合理。
他們還給出了一些例子，比如香櫞研究認為 OpenAI 預計將產生 296 億的收入，在這樣的收入下，5000 億的估值。而 Palantir 的利潤是 56 億，據此 Palantir 的股票應該值 40 多元，這就是他們給出 40 元目標價的依據。
很多人肯定認為 40 元太低了，這只股票現在看起來像 200 元的股票。香櫞研究在這裡做什麼呢？40 元怎麼可能？其實報告下面也給出了一些解釋。我們不是要評論香櫞研究或 Palantir 的估值應該是多少，在這個市場上找絕對正確或絕對錯誤的答案是浪費時間，市場上很多地方是灰色地帶。
所以當我們看到像香櫞研究這樣的空頭報告時，不用急著評論他們都是傻狗，根本什麼都不懂，給 Palantir 一個 40 元的估值。建議大家讀完報告後自己想一想，他說的有沒有合理的地方？如果不合理，原因是什麼？他給 40 元估值有沒有好處？用相對中性的角度看待別人的意見，也許其中有些觀點、想法或思路對自己有幫助。
業務對比
從收入增長角度看，香櫞研究以 OpenAI 為基準。如圖所示，藍線是 OpenAI 的收入，橙線是 Palantir 的收入，OpenAI 的收入明顯高於 Palantir，超過 290 億，遠高於 50 億。他們認為，既然 Palantir 賺的錢沒那麼多，為什麼市值比 OpenAI 高？這是第一個問題。
第二個問題是關於業務模式。Palantir 的 TAM（總可觸及市場）在 2030 年預計為 1300 - 2000 億，而 OpenAI 在 2025 年的 TAM 為 2000 - 3000 億，2023 年更是高達 7000 億，遠高於 Palantir 的數據，OpenAI 的市場關注度似乎比 Palantir 更廣。
OpenAI 的增長動力是消費者和企業採用、基礎設施和 API，而 Palantir 是政府優先。這也是 Palantir 經常被提及的問題，即它的很多利潤來自政府合同，如果沒有政府合同，收入會很少。
香櫞研究還將 Palantir 與微軟、亞馬遜、谷歌、Databricks 和 Snowflake 進行了比較，有興趣的話可以在評論區找到報告鏈接。
其他論點
香櫞研究提到了 Flywheel，這種邏輯在經濟學上稱為邊際收益遞減。Palantir 在客戶方面遇到的問題是，客戶不斷反應後，會覺得 Palantir 給出的解決方案、產品不能再解決他們的問題，因為後期進入的數據價值低於前期進入的數據，且後期數據的計算成本、業務分析成本高於前期。
香櫞研究在看華爾街賣方分析師的意見時認為，這些人在你表現好的時候捧你上天，表現不好的時候踢你下地獄。雖然這與 Palantir 的頑固性無關，但確實指出了這個行業的一個黑暗面，即銷售分析師像啦啦隊成員，不是認真從事風險管理和投資管理的人。
如果 Palantir 用自己的產品分析自己的股票，會得出收入增長較慢的結論，與其他 AI 同行（如 ChatGPT、OpenAI 等）相比。還提到 Palantir 嚴重依賴政府合同，估值倍數超高，如前面提到的 16.89 的例子。
香櫞研究還舉了埃隆·馬斯克的例子，特斯拉的股票從 2012 年到 2020 年上漲，埃隆在公開市場買了很多股票，對特斯拉的股票表現出絕對的信心。而 Palantir 的 CEO Alex Karp 則相反，過去兩年他基本上賣掉了價值約 20 億的 Palantir 股票，成為最積極的內部賣家之一。香櫞研究對此不滿，甚至指責 Alex Karp 利用 Palantir 的 AI 熱潮作為自己的個人退出策略，認為散戶市場成了流動性。
總的來說，香櫞研究的報告對 Palantir 的股票非常不看好，認為 40 元一股，Palantir 這樣一家 860 億的軟件公司，任何 CEO 都可以以此為勝利。但問題是對投資者，尤其是散戶來說，比較是幸福的敵人。如果這樣比較，就會想為什麼 Palantir 比 OpenAI 好，如果認同它們可以競爭和比較，為什麼 Palantir 的估值比 OpenAI 高？這是我們都要問自己的問題。
不過，這並不意味著我們不應該思考或聽取一些相反的意見，問問自己，在當前估值水平下，Palantir 的股票真的有意義嗎？就像報告中說的。謝謝大家的觀看和關注，下次見，再見。
{# 
{# 
{# 
{# 
{#