杜肯米勒：聯準會政策、經濟前景與選舉策略
布隆伯格電視台和廣播節目特別報導，訪問了杜肯家族辦公室主席兼執行長、億萬富翁投資者史丹利·杜肯米勒 (Stanley Druckenmiller)。杜肯米勒分享了他對聯準會政策、當前經濟狀況以及即將到來的美國總統大選的看法。
聯準會與通膨風險
2021 年的教訓
杜肯米勒回顧了 2021 年他在《華爾街日報》發表的評論文章，當時他警告聯準會的政策是在玩火。他表示，聯準會在 2020 年新冠疫情爆發初期採取了積極行動，包括前瞻指引，將利率設定在接近零的水平。
然而，在疫苗確認後一兩個月，經濟迅速復甦，失業率大幅下降。杜肯米勒認為，聯準會當時應該調整政策，但卻因為前瞻指引而受困，持續購買大量債券，導致通膨風險升高。
當前政策的擔憂
杜肯米勒擔憂聯準會可能重蹈 2021 年的覆轍。儘管通膨率仍高於目標，但聯準會卻採取降息措施。他認為，當前金融市場呈現過熱跡象，股市和黃金價格均創下歷史新高，GDP 成長也高於趨勢水平，信貸市場表現良好。
他質疑聯準會認為貨幣政策具有限制性的理論，並指出市場往往比經濟學家更能預測未來。他擔心，如果聯準會的降息措施導致通膨再次上升，可能會對市場造成嚴重後果，甚至影響聯準會的獨立性。
1970 年代的歷史教訓
杜肯米勒以 1970 年代的歷史為例，當時通膨率從高位回落後，聯準會開始放鬆政策，導致通膨率再次飆升。他警告說，如果聯準會在金融市場過熱的情況下放鬆政策，再加上擴張性財政政策，可能會重蹈覆轍。他對聯準會急於降息 50 個基點感到不解。
美國總統大選
市場指標與選舉預測
杜肯米勒表示，雖然他目前無法確定誰將贏得總統大選，但他傾向於參考市場指標。他回憶起 1980 年市場對雷根當選的準確預測。最近，銀行股、加密貨幣以及其他受惠於放鬆監管的產業表現強勁，暗示市場認為川普更有可能勝選。
選舉結果的情境分析
杜肯米勒分析了幾種可能的選舉結果：
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藍色浪潮 (Blue Sweep)： 民主黨同時掌控總統和國會。他認為這種情況發生的可能性極低，但如果發生，可能因為稅收政策和商業信心下降，導致股市在 3 到 6 個月內表現不佳。
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紅色浪潮 (Red Sweep)： 共和黨同時掌控總統和國會。他認為這種情況比川普擔任總統但國會由民主黨控制的可能性更高。紅色浪潮可能會提振商業信心和放鬆監管，短期內刺激經濟成長，但也可能導致債券市場做出負面反應，進而影響股市。
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分裂政府： 無論誰當選總統，國會由不同政黨控制。他認為這種情況可能不會對當前的經濟格局產生重大影響。
個人觀點
杜肯米勒表示，他不會投票給川普或賀錦麗 (Kamala Harris)。他認為兩人在產業政策方面有共同點，都傾向於政府在資本配置中扮演重要角色。他個人更傾向於自由市場和較少政府干預。
關稅與財政政策
杜肯米勒不喜歡關稅，認為自己是自由市場資本主義者。他指出，拜登政府保留了川普時期的關稅政策。
對於美國的債務負擔，杜肯米勒一直持批評態度。他認為，如果能達成削減開支的協議，他可以接受增稅。他強調，與增加資本存量的減稅相比，政府支出對資本存量的影響更大。他批評川普將社會福利排除在削減開支的討論之外，認為這是不負責任的行為。
市場展望
Nvidia 的投資策略
杜肯米勒坦言，他過去曾犯下許多投資錯誤，其中之一就是在 Nvidia 的股價在 800 美元至 950 美元之間時賣出。他表示，當時他原本預期會長期持有 Nvidia，但由於股價在一年內上漲了兩倍，他認為估值過高，因此選擇賣出。雖然目前仍持有少量 Nvidia 股票，但他表示，如果股價下跌，可能會再次買入。
債券市場
杜肯米勒表示，他在聯準會降息 50 個基點當天就做空了債券，因為他認為這是個錯誤。他認為，如果聯準會的判斷錯誤，通膨在明年加速，債券殖利率可能會大幅上升。他認為十年期國債的殖利率應該與名義 GDP 大致一致，因此他認為做空債券的風險回報較高。
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